近期天然橡膠市場呈震蕩上行走勢。從信息面看，上周天然橡膠市場的確出現(xiàn)了一些利多因素，但并不意味著天然橡膠企穩(wěn)。

首先，截至6月13日，青島保稅區(qū)橡膠庫存降至32.79萬噸，延續(xù)自5月底以來的下降，其中天然橡膠庫存下降4100噸至26.1萬噸，復(fù)合膠的降幅仍最大，降約1萬噸。總體看，保稅區(qū)橡膠庫存的下降符合季節(jié)性規(guī)律，并非因為下游消費出現(xiàn)了突然的好轉(zhuǎn)。就影響而言，對現(xiàn)貨以及入庫壓力有一定的緩解，緩解的程度仍待后期降幅以及持續(xù)時間而定。

其次，ANRPC公布了最新天然橡膠主產(chǎn)國產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，顯示5月份產(chǎn)量同比增4.3%至86.1萬噸；1~5月產(chǎn)量同比僅增1.8%，較此前3%的預(yù)估增速出現(xiàn)放緩。其中，泰國、越南1~5月的產(chǎn)量較去年同期出現(xiàn)了下調(diào)，印尼、馬來西亞維持了小幅增長。但由于主產(chǎn)國下調(diào)的絕對量并不多，因此，總體產(chǎn)出較去年仍是提高的。此外，ANRPC下調(diào)了對下半年產(chǎn)量增長的預(yù)期，主要是由于對天氣因素的擔憂。盡管從事實上來看，目前天然橡膠供應(yīng)增長趨勢未變，但ANRPC對后市產(chǎn)出減少的預(yù)期給市場利多因素提供了一些支撐。我們?nèi)匀徽J為，目前天氣因素仍停留在炒作階段，且ANRPC數(shù)據(jù)后期修正的概率較大，目前的產(chǎn)出數(shù)據(jù)暫時不足以證明天然橡膠產(chǎn)量減少是大概率事件，關(guān)鍵仍取決于下半年產(chǎn)出旺季的天氣情況。

此外，天然橡膠政策方面，泰國軍政府批準撥款66億泰銖為本國10萬膠農(nóng)發(fā)放補貼，還批準撥款54億泰銖發(fā)放給2012年起因自然災(zāi)害受難的58萬國民。補貼的發(fā)放有助于改善泰膠農(nóng)的收入水平，反而有助于割膠的正常進行，但并不會改變割膠規(guī)模及天然橡膠消費格局，因此，實質(zhì)上對天然橡膠供需改善影響有限，且長期看，補貼的存在一定程度上能夠穩(wěn)定天然橡膠的產(chǎn)出，并不構(gòu)成膠價的利多支撐。

從供需結(jié)構(gòu)來看，天然橡膠目前也并未出現(xiàn)太多改善跡象，供應(yīng)相對需求過剩的局面仍是基本面的主要表現(xiàn)。近期公布了5月中國汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。從具體數(shù)據(jù)看，5月，中國汽車生產(chǎn)197.58萬輛，環(huán)比降4.4%，同比增10.97%；其中，乘用車生產(chǎn)164.96萬輛，環(huán)比降1.07%，同比增16.19%；商用車生產(chǎn)32.62萬輛，環(huán)比降18.47%，同比降9.58%。1~5月，汽車總產(chǎn)出同比增9.4%，較去年同期13.4%出現(xiàn)明顯放緩。顯示，目前中國汽車行業(yè)基本維持溫和的增勢，但同時進入傳統(tǒng)淡季和下降通道的趨勢也已呈現(xiàn)。

就5月數(shù)據(jù)而言，商用車產(chǎn)出的放緩對汽車市場形成一定拖累。其中較為重要的重卡市場，5月銷售7.5萬輛，同比小幅下降3%，環(huán)比4月降15%，也是重卡市場從2013年4月以來的第一次月度同比下降，意味著，由于國四提前消費的刺激因素在今年二季度不復(fù)存在，5月開始重卡市場也進入傳統(tǒng)淡季。

總的來說，天然橡膠市場出現(xiàn)回升，基本面看，盡管國內(nèi)天然橡膠庫存下降、天然橡膠主產(chǎn)國產(chǎn)出預(yù)期減少，以及泰國補貼政策，令市場出現(xiàn)了一些利多支撐，但供需格局實質(zhì)性的改善仍需要更多驗證。因此，現(xiàn)有利多因素暫時能夠令天然橡膠走勢下行放緩，但形成長期反彈走勢力量仍取決于天然橡膠供需格局的實際改善程度。