投資要點：
2016H1 業績大幅增長超預期。2016 年上半年實現營業收入51.50 億元（YoY +13.27%），歸屬母公司凈利潤2.08 億元（YoY +98.10%），其中二季度實現歸屬母公司凈利潤1.13 億元（YoY+54.46%，QoQ+18.95%），上半年業績增長超預期（YoY +85%）；公司業績大幅增長主要原因在于公司國外市場不斷開拓以及越南工廠產能提升帶來銷量上升。
業績增長翻倍，行業結構性復蘇龍頭受益。美國“雙反”影響下，國內部分輪胎產能由于快速擴張，陷入資金鏈斷裂危機，東營民營輪胎企業先后有沃森輪胎、奧戈瑞等多家輪胎企業破產，今年6 月份德瑞寶也破產拍賣。行業實際有效產能大幅減少，但是輪胎作為消費品需求仍穩定增長。2016 年1～5 月我國輪胎轎車和卡客車輪胎出口同比分別增長5.1、10.8%，行業受美國“雙反”影響減弱，逐漸企穩回升。
行業龍頭依托良好的資金優勢，抓住機遇，逆勢擴張，率先從行業低谷中走出，公司2016 年上半年：1）平均開工率持續維持在85-90%以上，有利于毛利率提升；2）公司有效控制成本，非公路輪胎去年全年虧損超過8000 萬，今年大幅扭虧，工程巨胎63 吋投產成功；3）海外市場穩定增長，2015 年越南工廠由于模具原因，僅銷售370 萬半鋼胎，目前已解決，預計今年賽輪越南銷量會突破700 萬套；同時加拿大國馬由于美國“雙反”影響，15 年代理國內的輪胎銷量下滑嚴重，目前已企穩回升，并且更有利于銷售賽輪品牌的輪胎。
公司業績低點已過，業績大幅增長持續超預期，龍頭重新進入增長快車道。預計下半年業績仍將持續高增長，一方面天膠價格重回低位；另一方面全鋼胎雙反預計于10 月份落地，由于需要往前追溯3 個月，目前實際影響已然發生，但是國內全鋼胎出口并未大幅波動。
市場開拓成效顯著，定增項目有序推進。公司積極拓展國內外市場。目前配套市場，公司已經成為一汽解放、聯合重工、眾泰汽車、吉利等國內品牌，目前正積極開拓國內其他品牌的配套市場。公司定增15 億元投產越南全鋼胎項目，一期80 萬套（總規模120 萬套），與原基地共用公用工程，目前前期項目已積極推進，預計最快今年年底投產，17 年就可以貢獻業績。引入戰略投資者新華聯也將給予公司產業及資本領域協助，拓展國內品牌及市場。同時公司除越南基地外，正在積極布局下一個海外基地，有望在北美地區進行擴張，屆時不僅能規避美國“雙反”，更能推動公司品牌國際化發展。
盈利預測與估值。公司作為國內民營上市輪胎龍頭企業，上半年增長翻倍，業績拐點已過，彈性巨大，維持增持評級，維持盈利預測，預計16-18 年EPS 分別為0.17 元、0.24 元、0.35元，對應16-18 年PE 分別為24 倍、17 倍、12 倍。
風險提示：國內外市場激烈競爭、原材料價格大幅反彈、市場開拓不達預期。