天膠期貨價(jià)格走高。近期天膠期貨主力合約1801價(jià)格持續(xù)走高,從7月份低點(diǎn)的14645元/噸上漲至16030元/噸,單月漲幅約為10%。申萬宏源(5.81-0.68%,診股)農(nóng)業(yè)團(tuán)隊(duì)此前發(fā)布天然橡膠行業(yè)點(diǎn)評報(bào)告——《供需均有亮點(diǎn)推升膠價(jià),需求增長決定持續(xù)性》,從需求端(主要是輪胎、重卡)和供給端(主要是東南亞限產(chǎn))分析膠價(jià)上漲邏輯。需求、供給、資金面因素共振,膠價(jià)有望繼續(xù)上行。
(1)需求端:7月重卡數(shù)據(jù)再超預(yù)期,青島保稅區(qū)庫存拐頭下降。第一商用車網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示,7月份(淡季)我國重卡市場預(yù)計(jì)銷售各類車型9.4萬輛,比去年同期大幅增長89%。今年前7個(gè)月,重卡市場累計(jì)銷售各類車型67.8萬輛,同比增長74%。受益于需求強(qiáng)勁,青島保稅區(qū)的天然橡膠庫存量拐頭向下,庫存量由6月高點(diǎn)的21.7萬噸下降至18.05萬噸,降幅約為17%
(2)供給端:泰國、印尼、馬來三國將于9月15日召開減產(chǎn)10%-15%會議,供應(yīng)端預(yù)期收縮。為了緩解供應(yīng)過剩問題,6月以來,東南亞產(chǎn)膠國頻頻釋放保價(jià)限產(chǎn)的信號。但是歷史上看,類似主產(chǎn)國限產(chǎn)(包括限制出口、收儲等)政策經(jīng)常推出,但效果經(jīng)常不盡如人意,我們認(rèn)為限產(chǎn)保價(jià)只能作為催化劑,不是膠價(jià)運(yùn)行趨勢的決定因素。
(3)資金層面:6月份以來,黑色系大宗商品普漲,天膠屬于滯漲品種,受資金關(guān)注度高。6月以來,螺紋鋼主力合約1710漲幅約為32%,熱軋卷板1710漲幅約為33%,而天膠主合漲漲跌跌,兩個(gè)月內(nèi)漲幅不足10%。
受益于膠價(jià)上行,龍頭企業(yè)海南橡膠(6.27+0.48%,診股)投資價(jià)值顯現(xiàn)。海南橡膠是海南農(nóng)墾集團(tuán)下屬上市公司,主營天然橡膠的種植、生產(chǎn)、加工和銷售,是中國最大的天膠生產(chǎn)企業(yè)。