多空交織

近期天膠市場多空交織。從國際來看，利多因素主要是原油價格走高提升合成橡膠成本，間接支持天膠價格;空頭因素方面，泰國等天膠出口出現增加。國內方面，9月份汽車產銷數據雙增長對天膠價格帶來支撐，但上期所天膠倉單仍在高位、天膠進口增加、遠近合約價差仍偏大等因素對其構成壓制。

供應來看，目前東南亞天膠主產區處于高產期，中國云南和海南將先后進入減產期。數據顯示，1-9月全球天膠產量同比增長5.4%至913.2萬噸，消費量同比增長0.8%至924.9萬噸，9月天膠產量109.4萬噸，同比下降6.4%，環比下降8.8%。

需求方面，數據顯示，1-9月中國汽車產銷分別為2034.92萬輛和2022.45萬輛，同比增長分別為4.77%和4.47%;10月中國重卡市場銷售約9.2萬輛，環比下滑9%，同比增長32%。近期國內全鋼胎和半鋼胎開工率繼續攀升。

進出口方面，9月中國天膠進口23萬噸，同比增長21%，環比增長15%，合成膠進口43萬噸，同比增長39%，環比增長16%。

庫存方面，10月底青島保稅區橡膠總庫存續增0.05%至19.9萬噸，天膠庫存續降4.67%至11.64萬噸，合成膠庫存續增7.97%至7.86萬噸。“青島保稅區天然橡膠庫存繼續下滑，但總體來看，青島保稅區橡膠庫存幾無變動。天然橡膠庫存繼續呈下滑趨勢，而合成橡膠庫存則保持增加態勢，兩者相抵消后總庫存量較10月中旬變化不大。”業內人士分析說。此外，上期所天膠庫存繼續增加。

震蕩格局難改

展望后市，國信期貨研究認為，當前橡膠產區原料供應充足，膠水價格維持弱勢，國內現貨市場成交依然不佳，非標套利導致過多進口到港，轉變為中游顯性庫存。在這種情況下，下游企業維持剛需采購，主動補庫意愿較小，近期輪胎廠開工在六至七成，依然維持環比小幅上升而同比下滑的態勢。短期滬膠13500元/噸—14000元/噸區間操作。

“上周后半周滬膠波動有所加劇，但并未有效突破整理格局。橡膠自身供需面缺乏明確的多空方向，資金流向是影響走勢的關鍵因素，因此滬膠與其他化工品及黑色系板塊的聯動性較大。1711合約摘牌后，膠價或許會因大量倉單注銷而走強，但又不能脫離現貨價格太多。所以，整體上近期仍難擺脫震蕩局面。”張向軍分析說。

從保值角度看，國投安信期貨高級分析胡華釬表示，目前，原油延續反彈，丁二烯、合成膠價格持穩，膠市極度悲觀情緒出現改善。建議全乳膠下游企業“買現貨，賣01或05”(基差-3500元/噸或-3800元/噸附近)繼續持有。