一、政策篇

【出口決議】

九月三國橡膠理事會議 未達成限制出口決議

泰國9月15日消息，泰國農業部長Chatcheai Sarikulya周五表示，國際橡膠三方理事會(ITRC)成員國泰國、馬來西亞和印尼于泰國曼谷召開會議，決定將越南納入ITRC。目前泰國、馬來西亞和印尼的產量約占全球天膠產量近七成，越南加入后，ITRC成員國產量將占到近八成，因此ITRC穩定橡膠行業的能力也會得以提升。

【停產減產】

環保檢查整治 多家輪胎廠關停、限產、停產

日照市要求各區縣政府、管委要對前期化工生產企業“三評級一評價”中“差”評的34戶企業斷水斷電、徹底關停，其中包括日照鑫盟橡塑有限公司、日照市億川橡塑制品廠在內的14家橡膠企業。

8月，青島黃島區環保局對全區違法違規小橡膠、輪胎企業進行全面整治，截至30日，共對145家企業進行了立案處罰，并對其中53家處以高額罰款，其中最高罰款額度15余萬元。9月，河北邢臺市工業和信息化局發布采暖季錯峰生產攻堅行動的緊急通知。該市772家企業即將停產、減產，其中含多家橡膠輪胎廠，限產規模達50%以上。

【三國限制橡膠出口】

三國達成限制橡膠出口協議 滬膠應聲大漲

11月29日，國際三方橡膠理事會(ITRC)高級官員在泰國清邁舉行會議，泰國、印度尼西亞和馬來西亞的官員出席了會議，參會的官員注意到天然橡膠目前的供求情況，并擔心價格不反映市場基本面。與此同時，參會官員考慮到目前泰國的洪水在主要的橡膠生產區持續產生影響，相關的官員擔憂洪水會導致供應減少。會議一致認為，必須立即執行若干措施，包括執行同意的出口噸位計劃(AETS)。其內容包括在泰國、印尼和馬來西亞三國開會達成限制一定量的出口協議，主產國限制橡膠出口34.9萬噸：泰國23.4萬噸；印尼9.5萬噸，馬來西亞2萬噸，限制出口預計12月起之后的3個月。

【泰膠價穩定計劃】

泰農業部擬啟動186億泰銖膠價穩定計劃

泰國中華日報12月12日報道，泰國農業與合作社擬啟動186億泰銖的穩定國內橡膠價格的預算案，并將透過3項措施具體展開。

1、橡膠收購計劃，即從膠農手中收購膠片和乳膠，總預算不超過120億泰銖。其中膠片96484噸，乳膠107431噸。執行收購計劃的時間為，2017年12月至2018年4月30。2、低息貸款計劃，即向收購膠片和乳膠的橡膠加工企業提供低息貸款，總授信額度為200億泰銖，政府財政承諾貼息3%，約合6億泰銖。預計該計劃將能夠稀釋35萬噸的膠片供給量，同時能夠確保膠價維持在每公斤64泰銖，約合13人民幣左右。3、減產計劃，即從供給側入手減少橡膠供給總量，進而緩解供給過剩給價格造成的下行壓力，目標是每年10萬噸。

二、創新篇

【“保險+期貨”機制】

規避天膠風險 建立風險對沖機制及合理保險制度

在規避天然橡膠價格波動帶來的風險方面，新加坡橡膠貿易公司R1公司首席貿易長Casey Oh Kian Chew表示，目前天然橡膠價格的走勢，已經在很大程度上受到了資本的影響，如何適應新的形勢和新的資本模式，來保證天然橡膠的生產收益是迫切需要解決的問題，“建立風險對沖機制、合理保險制度等都是應對方式。”對此，我國主產區已經嘗試。2017年海南橡膠創新保險加期貨的產品模式，使企業在不同的市場風險和價格風險的條件下，提高自身的抗風險能力，天然橡膠“保險+期貨”賠付已在瓊中兌現。

“保險+期貨” 天然橡膠扶貧項目落地云南

9月初，天然橡膠“保險+期貨”創新保險產品也落地云南，該產品在膠價下跌時，為膠農提供托底賠付；膠價上漲時，則膠農獲得收購價格上漲的切實利益。此模式論膠價上漲下跌，“保險+期貨”創新保險都能為膠農免除后顧之憂，提前鎖定種植收益，保障橡膠經營的可持續性，創新了整合金融資源、落實金融惠農，有效應對天然橡膠價格的市場風險，不促進橡膠產業長效穩定發展，從根本上解決膠農的心頭大患。

三、趨勢篇

【2月最高價】

2月中旬達年度最高價后 天膠開啟下跌模式

生意社(100ppi.com)價格數據監測顯示，天然橡膠在2月13日達到高點20873.33元/噸后開啟下滑走勢，周末價格跌為19460元/噸，當周下滑幅度6.77%。自此，天膠開啟年度下跌模式，期貨崩盤帶動，泰國連續拋儲、主產國產膠量充裕、少政策利好、我國進口量增、期現貨庫存壓力不斷加大、期貨高升水、下游需求不好、拿貨壓力大等因素制約影響天膠行情，而其中又以供需失衡為最大利空因素。

【3月崩盤】

3月橡塑普遍下行 新一輪調整周期或已開啟

3月份天然橡膠延續上個月行情，當月跌幅-14.15%，截止到28日天膠標準膠報價已跌破15000元/噸關口。當月迎來了天膠期貨價格的崩盤，天膠1705大幅跳水，國內現貨市場緊跟期貨盤，現貨報價多在期貨價格基礎上減掉1000元/噸左右，天膠期價大幅下跌自然拖累現貨走低。

【6月“翹尾”】

天膠2月中旬一路下跌 6月出現“翹尾”行情

6月下旬天膠市場價格“翹尾”，近期主產國泰國、印尼和馬來西亞號召天膠減產，泰國政府對橡膠進行收儲，加之3大產膠國縮減出口量，使得國外天膠供應有所減少，國外橡膠原料價格支撐國內天膠市場價格，國內天膠市場價格有所上漲。另一方面美國對于中國出口輪胎雙反政策取消，是國內輪胎市場的一個利好支撐，對于天膠原料來說無疑是價格走高的一個利好，國內天膠市場價格上漲。

【9月跌停】

橡膠跌停打翻了誰的倉？

9月28日商品期市一開盤，橡膠期貨在前夜大跌的基礎上繼續下挫，盤中跌停。由于房地產調控趨緊，汽車市場需求旺季不旺，輪胎開工率同比偏低，橡膠市場需求增速較低，整體面臨“供大于求”格局。此外，以黑色系為首的商品市場普遍回調，令周期性行業的樂觀預期逐漸趨冷。從投資來看，9月28日橡膠跌停打擊了許多堅持牛市多頭思路的投資者，為市場敲醒警鐘：即使商品牛市到來，投資者也應謹慎參與，切不可盲目投機。

【“困獸之斗”】

橡膠的“困獸之斗”遠未結束

11月上旬，全球主產區都已進入年內生產旺季，在天氣狀況良好，新開割面積增量環比上升46%的背景下，供應壓力不可小覷。而對應的下游消費在“金九銀十”過后則逐步轉弱。縱觀基本面現狀：全年維持供大于求格局、套利引發超需求進口、保稅區進入累庫周期、四季度需求彈性不大，天膠整體依然維持弱勢格局。

【11月斷崖式下跌】

市場流動性趨緊 橡膠斷崖式領跌大宗商品

11月14日夜間22：30分開始，大宗商品集體大跌，橡膠甚至觸及跌停。市場的投資者驚呼上漲的時候沒嘗到甜頭，下跌的時候絕對跑不了。分析認為，此次橡膠、螺紋等商品下跌由多方因素促成。近期下跌的主要邏輯是受基本面因素影響，由于臨近年底，市場流動性趨緊等，對于大宗商品造成短期擾動。

【2018一季度反彈或可期】

生意社：內外因綜合作用 天膠一季度反彈或可期

當前天膠供需矛盾仍十分嚴重，短期的天膠持續性上漲可能性很小。但2018年2月之后，國內外產區都在非產膠期，天膠供給量將季節性減少，且屆時將迎來下游生產企業春季的生產旺季；我們暫且預期，到時天膠反彈可期；同時，下游廠家生產備貨通常放在春節前，到時是否會有一定幅度的反彈，我們認為也是可以有所期待的。另，天膠主產國對于天膠的一系列穩定價格政策，消息確認后必然支撐膠價反彈。總體，2018年一季度天膠的適度反彈一定程度是可以期待的，但具體幅度需具體看市場對以上因素的系列反應程度。當前，震蕩趨勢仍然會是天膠行情的主旋律。