一、價格走勢

2017年的天然橡膠主流價格，經歷了1個半月的短時快速上漲，上漲幅度高達27.8%；之后，自高位大幅回落，雖然中間出現幾次小幅反彈，更有幾次崩盤式跌停，至12月29日，下跌幅度高達41.82%。其中，本年度天然橡膠現貨主流報價最高點20873.33元/噸出現在2月13日，最低點11357.14元/噸出現在10月9日，年度最大跌幅約為45.59%。

二、市場行情分析

2017年天然橡膠指數先漲后跌。2月13日達最高點61點左右后開啟年度下跌模式，至12月31日，天然橡膠(標一)商品指數為36.01，年度跌幅約41.65%。(注：周期指2011~09~01至今)。

1.期貨方面

2017年滬膠價格先漲后跌，與現貨膠價格走勢類似，年度價格最高點出現在2月中旬，此后開始下跌，開啟長達幾個月的低位震蕩。比較明顯的反彈行情出現在6~9月6日，此次行情“翹尾”受益于黑色系大漲帶動的大宗商品整體市場情緒上漲。如上圖所示，7~12月，期現膠價差明顯擴大，期貨高升水導致現貨膠拿貨壓力巨大，進一步壓制現貨膠價走勢。

2.現貨方面

行情趨勢，2017年的天然橡膠經歷了以下幾個主要階段：1~2月中旬的上漲，之后至5月的下跌，6~9月6日的“翹尾”，9月底的跌停，10~11月的“困獸之斗”，11月中旬開始的斷崖式下跌，12月的持續低迷，總體天然橡膠2017年疲弱的行情令人擔憂。

（1）1~2月中旬上漲：2016年底到2017年初，天然橡膠基本面沒有大的變化，而價格的上漲主要來自于市場的預期，其中，預期洪水來臨產量會大減，在下游輪胎需求和重卡需求很好的情況下，會出現供需不平衡，由此帶動了2016年年底到2017前1個半月的連續上漲。自2月中旬價格達最高點后，隨著市場預期泡沫的破滅，天膠價格連續下跌，由此開啟了近一年的低迷行情。2016年12月底至2017年1月底，泰國洪災波及泰南12個府，橡膠園被大面積淹沒，嚴重影響橡膠生產加工和交通運輸，對于供應減少的預期導致膠價一路上漲至2月13日的20873.33元/噸。實際上，市場天膠的供應減少預期過于強烈，加之泰國拋第三次拋儲導致市場行情掉頭向下，自此開啟下跌趨勢。

（2）2月14日至5月下跌：2月中旬至3月中旬的下跌，主要受預期過高及泰國拋儲的影響，但自3月下旬開始，我國及東南亞天然橡膠主產區陸續進入開割季，供應壓力又持續加大，各地庫存迅速增加；而下游需求又不足，2015年旺季輪胎開工率同樣不旺，重卡和乘用車銷量二季度環比回落。多重利空導致天然橡膠自2月14日開始進入長達3個月的暴跌通道。

（3）6~9月6日的“翹尾”：反彈自6月初啟動，9月6日左右達到本輪反彈的最高價，約為14185元/噸；這主要受益于之前的持續下跌經調整后，膠價有所止跌企穩，恰逢黑色系大漲刺激，大宗商品整體市場情緒向好，加之產膠國保價政策影響，天然橡膠現貨價格反彈至本輪最高價14185元/噸，滬膠至17840元/噸的階段性高點。

（4）9月底的跌停：9月7日開始，天然橡膠持續震蕩下行，至9月28日，天然橡膠SCRWF現貨主流價格跌幅全面覆蓋自6月初以來的反彈幅度，價格低于2016年11月初的最低價格11946元/噸，觸及之前11個月來的最低位。9月三大產膠國部長級會議并未實施聯合保價，沒有新的減產舉措出臺，導致市場對天然橡膠供應削減10%~15%的預期落空，膠價在供需關系失衡、期貨高升水、黑色系回調影響的背景下斷崖式下跌，將整個三季度漲幅全部覆蓋。自此至今，天然橡膠再無較大反彈。

（5）10~12月低位震蕩：進入四季度，東南亞主產區處于割膠旺季，下游仍無明確需求，供應壓力大，期貨高升水，加之市場驅動性趨緊造成大宗商品集體大跌影響等多重利空壓制膠價難以有效上行。10月9日出現本年度價格最低點11357.14元/噸，已探及天然橡膠生產成本附近，之后膠價維持11500~13000區間震蕩。四季度天然橡膠的價格最高點出現在12月4日的12672.73元/噸，其主要因素為東南亞產膠國宣布執行出口噸位計劃，即在泰國、印尼和馬來西亞三國開會達成限制一定量的出口協議，主產國限制橡膠出口34.9萬噸：泰國23.4萬噸；印尼9.5萬噸，馬來西亞2萬噸，限制出口預計12月起之后的3個月。在此消息影響下，天然橡膠再度上行，但供求關系失衡及其他利空仍制約天然橡膠大漲，市場價格回落后以12100元/噸左右的主流現貨價結束2017年。

3.產量方面

據ANRPC統計，2017年1~11月，全球天然橡膠產量同比增長4.7%至1167.6萬噸，較2016年增加60.5萬噸。有數據統計顯示，1~11月，中國天然橡膠產量約為76.9萬噸，泰國約398萬噸，印尼約298.6萬噸，馬來西亞約67.04萬噸，印度約65.6萬噸，越南約104.9萬噸，菲律賓約1.6萬噸，柬埔寨約4.22萬噸，斯里蘭卡約1.3萬噸。全球天然橡膠仍然供應充足，雖然當前國內產膠區已進入停割季，但東南亞主產區還處于產膠期， 對市場的膠量供應非常充裕，當前總體供應嚴重過剩的局面仍持續。有消息稱，ANRPC預計2017年天然橡膠產量增4.5%。

4. 進出口方面

據中國海關統計，2017年1~11月我國天然橡膠及合成橡膠進口量為632噸，環比增長11.86%，同比增長24.4%。其中，11月份我國天然橡膠及合成橡膠進口量為67萬噸。2017年1~10月東南亞成員國天然橡膠出口量同比增長8.3%至799.9萬噸。其中泰國出口增長1.4%，印尼增長11.2%，越南增長11%，馬來西亞增長15.6%。2017年天然橡膠總體出口量較2016年或增加49.2萬噸。有消息稱，ANRPC預計2017年天然橡膠出口將增5.4%。

5. 庫存方面

截至2017年12月15日，青島保稅區橡膠庫存為21.94萬噸，2016年同期庫存量為10.56萬噸，同比增長107.77%；其中，青島保稅區天然橡膠庫存量為12.35萬噸，2016年同期庫存量為7.51萬噸，同比增長64.58%。滬膠庫存量約36萬噸，可用庫存量超過34萬噸。2017年庫存量較2016年大幅增長。