周二，滬膠期貨遭遇重挫，主力1805合約午后大幅跳水，盤終收報13395元/噸，跌幅逾3%，領跌期市。分析人士表示，美元指數在89附近暫獲支撐，國際原油高位調整，工業品整體市場氛圍轉弱，而基本面最差的天膠無疑成為資金關注的焦點。短期來看，在基本面利空出盡之前，滬膠難言企穩，但當前位置繼續做空的風險亦加大，建議春節長假之前多看少動。

期價大幅跳水

昨日，滬膠期貨平開震蕩，午后出現直線跳水，主力1805合約最低跌至13330元/噸，創下逾兩個月新低，盤終收報13395元/噸，跌415元或3.01%。

國投安信期貨高級分析師胡華釬表示，昨日滬膠期價大跌，主要是受三方面因素影響：首先，近兩日市場資金面壓力較大，股市和商品市場總體上呈現回調走勢;其次，受美元指數見底回升，國際原油、金屬均走弱，帶動國內工業品期價走弱，導致滬膠期價跳水;再次，近期中國天然橡膠現貨市場價格基本持穩于12000元/噸附近，滬膠主力1805合約期價逐漸下跌只是基差正常回歸的表現(由-2000元/噸縮窄至目前的-1395元/噸)。

“換言之，滬膠大跌與現貨市場基本面并沒有太密切的關系，實際上，每次滬膠大跌都離不開倉單的打壓。”胡華釬表示。

“昨日滬膠暴跌3%，主要是受資金做空市場推動。”新紀元期貨分析師張偉偉也表示，美元指數在89附近暫獲支撐，短線有企穩跡象，國際原油高位調整，工業品整體市場氛圍轉弱，基本面最差的天膠無疑就成為資金關注的焦點。

基本面存改善預期

據胡華釬介紹，供應方面，經過12月進口量高峰期后，每年1-2月中國的天然橡膠進口量將步入低迷期。此外，由于泰國、印度尼西亞和馬來西亞構成的國際橡膠三方委員會(ITRC)將在2018年1月至3月認真執行協議出口噸位計劃(AETS)。可以預見，1月至3月份中國天然橡膠進口量或將大為萎縮，這將有利于緩和當前中國天然橡膠供求過剩的矛盾。

庫存方面，目前天然橡膠13.7萬噸的庫存，處于歷史均值水平附近，還算比較正常。此外，隨著2018年一季度中國天然橡膠進口量萎縮，進而將會緩解青島保稅區天然橡膠的庫存壓力。

下游方面，中國輪胎開工率逐漸回升，意味著輪胎需求似乎并不太差。截至1月26日，中國全鋼胎開工率回升0.2%至68.27%，高于過去四年同期開工率水平。

鑒于上述分析，胡華釬認為，中國天然橡膠主產區全面停割，越南等其他東南亞天然橡膠主產國也將自北向南陸續進入減產期，泰國、印度尼西亞和馬來西亞承諾認真執行橡膠協議出口噸位計劃，且泰國政府還在不斷釋放挺價消息。此外，持續上漲的國際原油已促使國內合成橡膠和丁二烯價格企穩回升，天然橡膠現貨價格與合成橡膠價格倒掛進一步擴大。因此，后市滬膠主力1805合約下跌空間有限。