春節前的下跌可以歸結為繼去年9月份之后又一波基差修復行情，在今年一月底破位之前，滬膠期現價差一度又拉大到近3000元/噸的水平，在供應炒作無力的情況下，價格選擇向下尋底。年后是否會繼續下跌，取決于年后消費的啟動力度，這將會直接體現在庫存水平上，如果庫存還繼續大幅累積，則價格依然有壓力，但我們更傾向于年后難再跌。
2月22日泰國宣布5~7月停割部分膠園以抬升橡膠價格，我們認為該舉措的實施會比較苦難，主要原因來自于兩個不確定性：泰國的膠農以家庭勞作居多，膠農的團結意識和執行力都不夠，同時，膠農生活來源有限，除非政府給與豐厚的補貼。另外則是政府補貼資金的問題，還存在不確定性，總體實施難度較大。
3月份國內及國外供應季節性萎縮，而下游消費隨著春節假期的結束，將會緩慢復蘇。因此，天膠3月將呈供需季節性偏緊格局。同時伴隨著期現價差一定程度的修復，價格有反彈需求，建議可嘗試建立多單，重點關注基差情況，一旦重新拉大，又將刺激新的套利需求介入，價格壓力可能重新出現。中線投資者重點關注庫存拐點。
問答
怎么看滬膠春節前的這波下跌，年后是否還會繼續下跌？
春節前的下跌可以歸結為繼去年9月份之后又一波基差修復行情，在今年一月底破位之前，滬膠期現價差一度又拉大到近3000元/噸的水平，在供應預期炒作無力的情況下，價格選擇向下尋底。期間因為一月份進口量的繼續大增，使得國內顯性庫存增加，再加上下游消費正處于淡季，同時還面臨春節前下游開工率的大幅下挫，價格壓力很大。年后是否會繼續下跌，取決于年后消費的啟動力度，這將會直接體現在庫存水平上，如果庫存還繼續大幅累積，則價格依然有壓力，但我們更傾向于年后難再跌，目前來看，年前的“三高”（高升水、高庫存、高供應）格局，已經有“一高”在改善，期貨升水經歷年前的大幅下挫之后，縮窄了不少，后期因為停割以及消費復蘇，現貨價格將難下行，基差也很難再擴大。高庫存則等待消費啟動去消化，庫存的拐點也決定了期貨價格的轉折，最后，供應還是會面臨季節性的萎縮。
春節回來后，滬膠第二個交易日增倉上行，實現新年開門紅，是什么原因帶動的？
春節后反彈，主要是三方面因素帶動，首先，導火索是泰國22日公布的救市舉措，泰國農業部部長在2月22日表示：農業部擬計劃在全國3百萬萊橡膠園暫停割膠3個月，時間為今年5~7月，若征得相關部門同意，農業部計劃將撥款135億泰銖來彌補這3個月膠民們的經濟損失，按照37泰銖/公斤的價格、每萊每月將按照1500泰銖的補償標準來進行。市場上的樂觀估計是該停割舉動將帶來近20萬噸的量，產量占比超過2%。其次是經歷春節的大幅下跌之后，基差修復了不少，繼續下跌的動能在減弱。最后是伴隨下跌及春節假期，空頭也有部分獲利離場的頭寸，使得盤面做空壓力減緩。