對于2018年滬膠的走勢，我們預判的邏輯是從相對確定的因素來判斷未來趨勢。我們認為明年滬膠或呈現振幅收窄、先揚后抑的走勢。
一、供需矛盾難解
天然橡膠是多年生農作物。從新增種植面積的情況來看，高峰期主要在2007~2012年，橡膠樹的生長周期為6~7年，因此2013~2019是可開割面積增長周期。我們預計2018年全球天膠整體開割面積將較2017年繼續小幅增長，供給端增速大致與2017年持平，在4%~5%左右，但全球消費增速可能繼續下滑至0.5%~0.8%，產量增速大概率繼續大于消費增速。查看更多最新資訊
二、下游平穩過渡
環保對于北方的影響將一直持續到明年3月以后，在此背景下，輪胎企業開工率難有大幅增長。另外，炭黑、橡膠助劑等價格快速上漲，給輪胎企業的開工造成一定的負面影響。我們預計2018年輪胎替換市場銷售大概率下滑，短期的季節性及政策的向好性支撐可能會帶來短期正向反應，但在回歸基本面后，開工率下滑符合市場規律。輪胎價格上漲動力將減弱，市場看跌情緒在增長，受到物流活躍度拖累，市場需求亦可能出現疲軟，預計開工率將以60%為中樞季節性波動，輪胎企業也將繼續分化。整體來看，輪胎銷量連續向好的剛性支撐不多，2018年輪胎行業仍將是產業陣痛期。
三、替代提振有限
合成膠價格從10月中旬開始大幅拉升，特別是丁*橡膠的價格。***是齊魯石化裝置的降負及后期丁*橡膠裝置的停產消息。據悉，齊魯石化10月丁*橡膠裝置降負，減量3000噸;11月新裝置運行，老裝置三線全停;12月1日至明年2月28日，新老兩套裝置將全停。從時間點來看，合成膠的強勢可以基本確定一直維持到明年2月底，之后還要看具體的開工情況。
但是，我們預判今年年末這波合成膠的上漲行情達不到去年的程度：
第一，去年的行情是由于合成膠的上游原料***短缺造成的，而今年是由于丁*橡膠裝置降負、停產造成，一個是長期矛盾，一個是短期矛盾；
第二，去年下游合成膠丁*、順丁都有明顯漲幅，今年雖然順丁跟漲，但主要是丁*價格漲幅較大，影響范圍不同。因此，我們推測2018年合成膠對天然橡膠的提振有限。
金融資本參與滬膠期貨的模式主要為通過非標套利，在盤面上呈現天然空頭，這將對2018年的滬膠走勢帶來持續影響。目前全球主要經濟實體釋放貨幣收緊信號，我國的貨幣政策為穩健中性，金融市場監管力度不斷加強，商品市場游資撤離，也使得滬膠市場更多地回歸基本面主導。