3月下旬以來，受宏觀面系統性風險沖擊，滬膠迎來快速下跌走勢。

其中，1805合約自12000元/噸跌落至10830元/噸附近，1809合約也從12500元/噸回撤至11220元/噸，跌幅均在10%左右。

雖說近期利空因素得到釋放，但是膠價反彈乏力，依然維持偏弱姿態運行。筆者認為，在弱勢基本面的主導下，后市滬膠難有反彈動力，仍會維持弱勢格局。

當弱勢遇上“開割季” 橡膠反彈僅是“曇花一現”

國內產區陸續開割

眼下云南和海南天然橡膠產區氣候適宜，橡膠樹長勢良好，多數膠園已陸續開割。據了解，目前海南多地陸續開割，預計全面開割時間或統一至清明節后，只是加工廠尚未開工，所以導致短期收膠稀少、價格略低。同時，云南西雙版納地區也陸續開割，東風、勐侖、勐龍、景哈和景洪橄欖壩等片區已經開割。由于開割初期膠水收購價不會過高，預計膠水收購價難以超過9.5元/公斤，雖然相比2017年開割初期的13元/公斤以上有較大差距，但是基本持平2016年開割初期的9.3~9.5元/公斤。

值得關注的是，如果后期國內天然橡膠產區全面開割后，橡膠價格還是維持低迷現狀，低價膠勢必會打壓膠農割膠的積極性，在一定程度上滯緩膠水產量的釋放。整體來看，隨著國內割膠季的到來，膠水產量回升的趨勢暫難改變。

當弱勢遇上“開割季” 橡膠反彈僅是“曇花一現”

東南亞將迎開割季

根據產膠季節性規律，每年宋干節（公歷4月13~15日）以后，東南亞產膠國將迎來新一年的割膠期，其中泰國北部和越南中南部地區的產膠量會在4月中旬回升，泰國南部、馬來西亞和印尼北部（棉蘭一帶）也將在4月底至5月初迎來割膠，從而使得膠水產量快速回升。換言之，未來膠市供應壓力將凸顯。

從長期角度來看，今年全球天然橡膠供需矛盾依然較大。ANRPC最新報告顯示，今年全球天然橡膠產量達到1378.4萬噸，同比增長3.7%，其中ANRPC成員國產量增長2.7%；

今年全球天然橡膠消費量或達1334.7萬噸，同比增長2.4%，其中ANRPC成員國消費量增長2.2%。

不難發現，未來市場供過于求的預期依然存在，并且臨近東南亞割膠季，供應端壓力將快速凸顯，從而不利于膠價回升。

當弱勢遇上“開割季” 橡膠反彈僅是“曇花一現”

下游采購維持剛性

天然橡膠下游需求占比最大的輪胎行業3月整體復工良好，但是對比2017年的開工表現，未有超預期增長出現。據監測數據，截至3月29日，山東地區輪胎企業全鋼胎開工率為72.60%，環比上升1.72個百分點，同比上漲2.67個百分點；國內輪胎企業半鋼胎開工率為72.00%，環比上升2.25個百分點，同比下滑2.47個百分點。雖說輪胎企業開工率恢復至正常水平，但是利多效應尚未對原料端起到積極影響，主要因為當前輪胎企業原料庫存維持合理水平，其中大中型橡膠需求企業原料庫存周期在30~40天，而小工廠原料庫存維持3~7天。鑒于目前多數輪胎企業對于未來新增訂單保持謹慎態度，所以補庫節奏維持剛性。