8月，我國天然橡膠行情呈“V”型震蕩趨勢。其中，滬膠01合約比較突出的上行是自12800元/噸左右震蕩上行至13330元/噸附近，上行幅度500元/噸左右。



據生意社商品行情分析系統，天然橡膠本月行情走勢先下后上，轉折點在8月15日左右。我國天然橡膠市場現貨膠行情本月1日價格12010元/噸左右，之后下行至11760元/噸左右，而后連續震蕩上行至12090元/噸左右，雖然月漲幅僅為0.67%，但半月行情最大振幅為2.77%左右。



價格方面，標準膠、混合膠、濃乳及天然膠乳均價大幅上漲。標準膠（TSR20）均價在1362.47-1452.07美元／噸區間波動；混合膠（20#）均價保持在1370.00-1460.00美元／噸區間波動；濃乳均價保持在8200-8300人民幣元／噸區間波動；天然膠乳均價保持在11677.50-11726.25人民幣元／噸區間波動。



供應端，當前正處于產膠旺季，但因國內外主產區受臺風和強降雨影響原料產量不及預期。同時，橡膠進口商補貨積極性不高，港口入庫率下滑，去庫存進度加速，上游供應整體偏緊。



需求端，輪胎企業開工率漲跌互現。隆眾資訊數據顯示，截至8月31日，本周中國全鋼胎樣本企業開工率為62.32%，環比下跌3.73個百分點，同比上漲3.43個百分點；半鋼胎樣本企業開工率為78.97%，環比上漲0.10個百分點，同比上漲13.11個百分點。隆眾資訊資深分析師李智認為，全鋼胎樣本企業產能利用率小幅走低，個別企業存在2-10天檢修安排，對樣本企業產能利用率形成拖拽，其他多數企業延續穩定排產狀態。當前部分企業內銷缺貨現象有所緩解，月底出貨集中。



短期因素推動，理性對待本輪上漲



方正中期期貨橡膠分析師俞楊烽向記者表示，隨著“金九銀十”到來，三大橡膠供需預期向好，但未見突發性或轉折性變化。主要還是當前國內宏觀利好政策頻出，例如降低存款利率、降低存量房貸利率、部分城市放松限購政策等，市場看漲情緒較濃，推動橡膠板塊大漲。



從丁二烯橡膠基差變化來看，8月31日丁二烯橡膠基差為-95元/噸，期貨漲停后，截至9月1日上午，主力供應商計劃報價上漲500元/噸，而市場以觀望為主，按此報價則基差擴大為-800元/噸，表明現貨市場追漲價格表現謹慎。



從基本面看，銀河期貨橡膠研究員潘盛杰表示，近期丁二烯橡膠價格獲得了一定成本支撐。上游丁二烯CIF船貨價格在海外裂解裝置降幅和船期延誤的影響下，由7月底的730美元/噸，上漲至8月底的890美元/噸，月環比漲幅達到21.9%。同為輪胎原材料的炭黑、防老劑等價格，在8月均有明顯上漲。



“在丁二烯橡膠期貨上市初期，丁二烯橡膠現貨貼水天然橡膠現貨約1100元/噸，處于偏弱勢位置。經過8月的價差修復，丁二烯橡膠現貨對天然橡膠現貨的貼水收窄至100元/噸。丁二烯橡膠低估值支撐得到了兌現。”潘盛杰認為，整體而言，丁二烯橡膠期貨確實存在低估值支撐，但缺乏強勢上行的基本面驅動。利多兌現后，交易者宜理性對待本輪上漲。



庫存方面，根據相關機構數據統計，8月國內高順丁二烯橡膠產量月環比增加10.8%至10.64萬噸，僅次于2022年12月，成為2007年有數據統計以來第二高產的月份。截至9月1日當周，國內丁二烯橡膠廠內庫存呈現季節性去庫，報收2.13萬噸，是除2022年以外同期最高庫存。潘圣杰認為，目前丁二烯橡膠期貨還沒有開放倉單注冊，交易者宜謹慎看待丁二烯橡膠期貨在明年1月倉單不足的擔憂。同時，預計交易所后續將增加交割品牌，擴大可交割資源。



看向天然橡膠期貨（RU）方面，國泰君安期貨能化高級分析師高琳琳認為，天膠目前處于季節性拉漲窗口，每年的11月中旬會有大量老膠強制注銷，使得RU的倉單壓力大幅減輕，所以當RU2309合約進入交割月，RU2401成為主力合約后，未來倉單壓力較小的邏輯成為主導。此外，日膠市場的大漲對國內盤面也起到了一定的提振作用，市場傳聞日本最近在全球大量采購天然橡膠。



“回顧上周行情，其實膠價已經躍躍欲試，外盤包括TOCOM估值偏低的拉漲和9月SICOM的疑似接貨，以及轉產濃乳、泰國減產和利潤擠壓使得去庫顯性化，導致RU、NR上漲500—700元/噸。”大地期貨橡膠研究員唐逸說。



在中信期貨橡膠分析師李青看來，天然橡膠價格的上漲也有來自基本面的逐步改善。近期國內外產區天氣擾動因素較多，云南西雙版納地區降水量預報偏高，海南近兩天內將受到臺風“蘇拉”的干擾。而海外方面泰國產區的階段性降雨導致新膠供應不及預期，越南產區進入雨季影響收膠工作，對正常割膠造成影響。而在下游需求方面，較好的出口表現也對市場心態形成了較強的支撐。2023年7月，中國輪胎出口71.48萬噸，環比漲0.58%，同比漲6.40%。同時，2023年8月，我國重卡市場銷售約6.9萬輛，環比上升13%，比上年同期的4.62萬輛增長49%，凈增加約2.3萬輛。這是今年市場繼2月份以來的第7個月同比增長。她表示，供應的減少以及需求的緩慢抬升在庫存端表現為近1個月國內整體原料庫存去化幅度顯著。



總體而言，李青認為：“當前行業內樂觀情緒尚在，對于橡膠市場來說短期內仍有振蕩走高的動力。不過，需要注意的是，盤面在漲停后的波動或較為劇烈，我們建議控制倉位，以及關注使用相應期權工具。”



多種因素共存，“金九”市場謹慎偏多



在丁二烯橡膠市場，俞楊烽表示，從供應方面來看，9月有多套裝置計劃檢修，相關供應有所下降。需求方面，輪胎行業內外需表現較好，尤其出口表現強勁，行業開工維持高位，對丁二烯橡膠剛需較好。同時進入“金九銀十”傳統旺季，市場對下游需求抱有樂觀預期，疊加原料偏強振蕩在成本端起到較好支撐，丁二烯橡膠價格有望趨勢上行。不過，俞楊烽也提示，當前丁二烯橡膠期貨盤面快速上漲導致基差擴大，期現套利進入后預計限制期貨端漲幅。同時，合成橡膠和天然橡膠價格互相推動和牽制。作為新上市品種，建議各方加強對規則制度理解，謹慎思路對待。在李青看來，隨著前期進口船貨陸續到港，現貨相對充裕，罐區庫存偏多，丁二烯價格預期偏穩。



天然橡膠市場方面，俞楊烽表示，國際天膠主產區的產膠旺季將持續至年底，只要天氣狀況好轉，新膠上市還會提速。國內近期割膠進度較為正常，8月外膠進口受國際新膠上市放緩以及人民幣匯率變動推高進口膠成本的影響，可能會略有下降，但9月有望恢復正常。



從需求端看，他認為“金九銀十”或許刺激汽車及房屋銷售，市場存在樂觀預期。還有政策利好不斷，市場信心逐漸增強。不過，他表示，短期橡膠期貨價格漲幅偏大，期現價差擴大將吸引更多套利盤入市，所以短期內天然橡膠期貨價格升幅可能有限，大漲難以持久，且膠價有必要適當回調以夯實支撐。



李青認為，目前天然橡膠價格的上漲已經較好地消化了當前基本面轉好以及大宗商品市場帶動的影響，后續膠價進一步的上行仍更多依賴于供應量的收緊，需要持續關注產區天氣變化的情況。



在華泰期貨橡膠分析師陳莉看來，9月國內天膠庫存有望繼續小幅下降，進而支撐膠價。但隨著雨季結束后，海內外產量將呈現季節性增加，將逐步在10月開始體現在國內供應上。因此，在需求沒有明顯亮點的情況下，膠價上方同樣存在阻力。而基于去庫的邏輯，9月天然橡膠仍可以保持偏多思路對待，但NR表現或強于RU。



后市預測



關于后市，近期東南亞降雨對新膠產出影響較大，新膠供應趨緩。當前輪胎企業出口形勢較好，工廠開工高位運行。“金九銀十”消費旺季即將到來，天然橡膠行情有一定的需求利好支撐。分析認為，久處于行情低位的天然橡膠在上述 因素帶動下，后市大概率會有震蕩上行行情，但需求形勢只是趨好勢頭，并未進入大幅增加階段，所以震蕩再說難免。近期價格有一定上行，短期內可能存回調壓力。

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來源：賢集網