輪胎出口大漲提升原料需求，合成橡膠價格異動
核心提示：近日，合成橡膠期貨及期權在上海期貨交易所鳴鑼開市。合成橡膠作為廣義橡膠產業鏈期貨品種的有效補充，與天然橡膠、20號天然橡膠一起，豐富了產業上下游的期貨工具，同時對于橡膠產業鏈有重大影響。
近日，合成橡膠期貨及期權在上海期貨交易所鳴鑼開市。合成橡膠作為廣義橡膠產業鏈期貨品種的有效補充，與天然橡膠、20號天然橡膠一起，豐富了產業上下游的期貨工具，同時對于橡膠產業鏈有重大影響。
合成橡膠期貨的上市有助于降低成本波動的風險。據齊盛期貨橡膠分析師高寧介紹，合成橡膠是石油化工產品，這點與天然橡膠完全不同，因此決定了合成橡膠的成本公式是由石化產品定價。而生產合成橡膠的原料是原油裂解C4產業鏈的副產品——丁二烯，其價格波動非常劇烈，往往對合成橡膠的生產成本產生重大影響，進而影響生產企業的排產節奏。合成橡膠上市后，將有助于生產企業提前發現價格矛盾，通過期貨來鎖定生產利潤和對沖丁二烯價格上漲的風險，因此能夠有效的規避丁二烯價格波動風險，平抑成本和利潤的波動。
自7月28日合成橡膠期貨上市以來，截至9月1日收盤合成橡膠2401收于13295元/噸，較上一交易日收盤價格上漲1205元/噸。合成橡膠期貨上市后形成單邊的上漲行情，累計漲幅2500元/噸附近。受此影響，國內順丁橡膠BR9000現貨市場價格從7月28日的10550元/噸上漲至9月1日收盤的12900元/噸附近，累計上漲約2350元/噸附近，價格一度打破震蕩局面，創下近年來單日單月最高漲幅。價格出現明顯漲幅，卓創資訊分析原因主要來自于兩個方面，一方面是順丁橡膠行業特性導致的整體交割品體量偏小，放大了順丁橡膠市場的供需矛盾，另一方面是階段性成本的助推，給予市場價格上星的信心與動力。
丁二烯主要下游行業理論利潤尚可 成本支撐順丁橡膠市場
8月份丁二烯四大主要下游行業來看，除了ABS行業有一定虧損以外，其余三大下游均延續盈利狀態，其中順丁橡膠6月-8月月均理論利潤在700-800元/噸。雖盈利水平不完全統一，但仍在一定程度上刺激丁二烯下游企業整體開工積極性，對丁二烯消費量有所增加。從下游主要行業盈利情況看，對丁二烯市場價格帶來支撐。市場對于短周期下丁二烯價格存在上行預期，支撐順丁橡膠市場做多氛圍。
順丁橡膠期貨可交割品數量整體偏低
基于順丁橡膠市場可交割品牌號的限定，目前可作為交割品的順丁牌號僅包含中石油、中石化部分企業以及傳化合成材料所生產的BR9000。從整個產量占比上來看，目前市場上月度產量中僅5-7成附近可用于期貨價格，平均月度可交割品數量約6萬噸附近。考慮到以上企業傳統交易模式中，產量的70%以上用于現貨合約交付，那么粗略測算，月度市場上流通的可用于交割的商品量僅有1.8萬噸附近。因此特定工廠的檢修對于期貨市場帶來的影響可以說牽一發而動全身。8月下旬以來，齊魯石化檢修，市場現貨流通量明顯收緊，因此，隨著四川石化以及錦州石化檢修臨近，市場對于貨源供應偏緊的擔憂集中釋放出來，引發了合成橡膠上期貨以來的第一波漲停。
“膠”相呼應 相關品市場價格上漲
順丁橡膠價格此輪上漲不僅帶動了相關品天然橡膠、丁苯、SBS等價格上漲，還反向驅動了原料端丁二烯市場價格的快速上漲，其中天然橡膠漲勢最為明顯。近期天然橡膠市場整體呈現偏強運行態勢，9月1日滬膠主力合約2401延續夜盤強勢拉漲，盤面價格一度封于漲停板，交易市場氣氛活躍。9月1日卓創資訊監測的20#現貨價格11500元/噸，較8月初上漲了9.5%。卓創資訊天然橡膠分析師團隊對于此次天然橡膠上漲行情的持續性來看，市場仍缺乏信心，整體持觀望態度。
隨著順丁橡膠市場價格漲幅擴大，市場氣氛愈發趨于謹慎。短期內來看，順丁橡膠基本面缺乏明顯的利好驅動，期貨價格上漲對于現貨市場的帶動仍需落腳到產業鏈的利潤傳導上，基于目前市場買盤對于價格的恐高情緒已經出現，產業鏈利潤向下游傳導過程或將得到需求的負反饋，一定程度上制約現貨價格的追漲進程。
輪胎出口大漲提升原料需求
值得關注的是，此次合成橡膠價格上漲，除了原油價格上漲的因素外，還有內在需求提升因素。據國家統計局公布的數據顯示，1至7月份橡膠輪胎外胎累計產量55910.1萬條，同比增長13.5%，輪胎產量已遠超2020年至2022年同期數據。其中，在出口方面，海關總署近日披露數據顯示，1至7月份橡膠輪胎累計出口509萬噸，同比增長12.5%，出口金額894.39億元，同比增長17.9%。
隨著中國輪胎出口量創下歷史新高，中國企業在國際輪胎市場的地位也在穩步提升。傅超表示，由于合成橡膠的主要下游是輪胎，由其是聚焦在半鋼胎領域。因此，近期半鋼胎海外雪地胎訂單旺盛、致使半鋼胎開工高位持穩，為合成橡膠上漲提供了底層邏輯。
“目前國內市場終端消化能力仍在向好提升中，南方市場開始逐步上量，北方市場更多延續穩定狀態。在季節性帶動下，輪胎出口及內銷市場表現良好，輪胎企業生產積極性較高，原料采購需求活躍。”上海某橡膠貿易商李經理接受《華夏時報》記者采訪時表示。
此外，據了解，近期橡膠上下游基本面供需有所好轉。在供應端方面，范春華表示，海南產區原料膠水收購價格繼續上漲，近期降雨影響，膠水產出釋放不暢，8月西雙版納地區整體降雨偏多偏澇，近兩日西雙版納地區天氣好轉，膠水產出有所恢復。泰國近期膠水產量釋放不及預期，泰國膠水收購價格也在持續上漲，成本驅動對膠價底部形成有效支撐，青島港口橡膠庫存持續下降，國內供應過剩局面在逐步消化。
根據卓創資訊數據顯示，今年3月下旬起，西雙版納部分地區爆發白粉病，預計影響30%-40%，二次落葉導致全面開割推遲。白粉病不嚴重區域已有開割，但4月連續高溫疊加降雨偏少，原料膠水產出稀少，中下旬起勐臘、勐捧等地主產區停止割膠。
“五一小長假期間，西雙版納地區連續降雨，旱情緩解；但前期因白粉病疊加干旱影響，部分膠水落葉嚴重，導致開割率偏低，原料產出稀少。6至7月西雙版納地區降雨增加，受階段性、區域性降雨影響，原料產出不暢。8月西雙版納地區整體降雨偏多偏澇，割膠時間僅有10天左右。”范春華稱。
機構對后市預判出現分歧
“目前輪胎行業本身處于產銷兩旺的狀態，半鋼胎企業產能無法滿足訂單需求，內銷缺貨現象明顯，目前三季度訂單充足，輪胎產銷量仍將維持高位運行狀態。現在國內全鋼輪胎產線開工率報收64.6%，半鋼輪胎產線開工率報收72.1%，同比增產+13.5%。輪胎外銷仍處歷史高位，內銷趨穩，開工率近4周增產幅度擴大。” 廣州期貨分析師傅超接受《華夏時報》記者采訪時表示。
在輪胎企業開工率攀升之際，橡膠的庫存出現下降。據記者了解，合成橡膠廠家庫存目前處于偏低水平，沒有具體數據。不過，據卓創資訊數據顯示，截至8月31日，青島地區天然橡膠總庫存小幅下降。青島地區天然橡膠總庫存82.44萬噸，較前一周減少0.91萬噸，跌幅1.1%；其中保稅區內庫存18.87萬噸，較前一周減少0.23萬噸，降幅1.2%；一般貿易庫存63.57萬噸，較前一周減少0.69萬噸，跌幅1.07%。從部分倉庫了解到，近期天然橡膠到港量較少，出庫維持正常狀態。
隨著合成橡膠期貨價格大漲，市場對后期走勢也出現分歧。傅超稱，這兩周天然橡膠的青島港口庫存延續去庫，給予市場較大信心。往后看，由于天然橡膠短期內漲幅過大，短線建議觀望為主。合成橡膠方面，成本端丁二烯偏強震蕩，需求端平穩運行，同時即將到來的需求旺季有望拉動內需，供應端仍偏緊。因此，順丁橡膠價格預期偏強震蕩，但短期依舊建議投資者觀望為主，等價格企穩后可考慮逢低做多，同時需要注意沖高回落的風險。
范春華則表示，輪胎廠家開工率上升，但是輪胎廠家的輪胎成品庫存呈現小幅下降的趨勢，反映出當前國內輪胎需求和出口形勢還是比較好的。青島港口橡膠社會庫存近期在持續下降，橡膠供應過剩局面在逐步消化。在國內宏觀政策面持續寬松背景下，隨著橡膠供需格局改善，以及原油、丁二烯對合成橡膠的成本有效支撐，橡膠價格中長期仍然有望繼續上漲。回調遇到支撐，橡膠仍然可以繼續做多思路為主。
此外，對于后期走勢，中糧期貨也發布研報稱，乘用車生產的旺季剛剛開始，接下來合成橡膠的強需求預期將維持一段時間。不過，隨著汽油需求的逐漸回落，亞洲丁二烯供應將逐漸恢復，供應端的缺口可能得到一定的緩解。從估值角度來看，無論是絕對價格維度，還是相對海外成本的維度，合成橡膠仍然存在一定的上漲空間，短期價格預期偏強運行；但當前如此暴力的拉漲也存在透支動能的可能性，短期盤面觀望為主，可待漲勢放緩后擇機介入反套操作。
原文鏈接：https://www.xianjichina.com/special/detail_532401.html
來源：賢集網
合成橡膠期貨的上市有助于降低成本波動的風險。據齊盛期貨橡膠分析師高寧介紹，合成橡膠是石油化工產品，這點與天然橡膠完全不同，因此決定了合成橡膠的成本公式是由石化產品定價。而生產合成橡膠的原料是原油裂解C4產業鏈的副產品——丁二烯，其價格波動非常劇烈，往往對合成橡膠的生產成本產生重大影響，進而影響生產企業的排產節奏。合成橡膠上市后，將有助于生產企業提前發現價格矛盾，通過期貨來鎖定生產利潤和對沖丁二烯價格上漲的風險，因此能夠有效的規避丁二烯價格波動風險，平抑成本和利潤的波動。
自7月28日合成橡膠期貨上市以來，截至9月1日收盤合成橡膠2401收于13295元/噸，較上一交易日收盤價格上漲1205元/噸。合成橡膠期貨上市后形成單邊的上漲行情，累計漲幅2500元/噸附近。受此影響，國內順丁橡膠BR9000現貨市場價格從7月28日的10550元/噸上漲至9月1日收盤的12900元/噸附近，累計上漲約2350元/噸附近，價格一度打破震蕩局面，創下近年來單日單月最高漲幅。價格出現明顯漲幅，卓創資訊分析原因主要來自于兩個方面，一方面是順丁橡膠行業特性導致的整體交割品體量偏小，放大了順丁橡膠市場的供需矛盾，另一方面是階段性成本的助推，給予市場價格上星的信心與動力。
丁二烯主要下游行業理論利潤尚可 成本支撐順丁橡膠市場
8月份丁二烯四大主要下游行業來看，除了ABS行業有一定虧損以外，其余三大下游均延續盈利狀態，其中順丁橡膠6月-8月月均理論利潤在700-800元/噸。雖盈利水平不完全統一，但仍在一定程度上刺激丁二烯下游企業整體開工積極性，對丁二烯消費量有所增加。從下游主要行業盈利情況看，對丁二烯市場價格帶來支撐。市場對于短周期下丁二烯價格存在上行預期，支撐順丁橡膠市場做多氛圍。
順丁橡膠期貨可交割品數量整體偏低
基于順丁橡膠市場可交割品牌號的限定，目前可作為交割品的順丁牌號僅包含中石油、中石化部分企業以及傳化合成材料所生產的BR9000。從整個產量占比上來看，目前市場上月度產量中僅5-7成附近可用于期貨價格，平均月度可交割品數量約6萬噸附近。考慮到以上企業傳統交易模式中，產量的70%以上用于現貨合約交付，那么粗略測算，月度市場上流通的可用于交割的商品量僅有1.8萬噸附近。因此特定工廠的檢修對于期貨市場帶來的影響可以說牽一發而動全身。8月下旬以來，齊魯石化檢修，市場現貨流通量明顯收緊，因此，隨著四川石化以及錦州石化檢修臨近，市場對于貨源供應偏緊的擔憂集中釋放出來，引發了合成橡膠上期貨以來的第一波漲停。
“膠”相呼應 相關品市場價格上漲
順丁橡膠價格此輪上漲不僅帶動了相關品天然橡膠、丁苯、SBS等價格上漲，還反向驅動了原料端丁二烯市場價格的快速上漲，其中天然橡膠漲勢最為明顯。近期天然橡膠市場整體呈現偏強運行態勢，9月1日滬膠主力合約2401延續夜盤強勢拉漲，盤面價格一度封于漲停板，交易市場氣氛活躍。9月1日卓創資訊監測的20#現貨價格11500元/噸，較8月初上漲了9.5%。卓創資訊天然橡膠分析師團隊對于此次天然橡膠上漲行情的持續性來看，市場仍缺乏信心，整體持觀望態度。
隨著順丁橡膠市場價格漲幅擴大，市場氣氛愈發趨于謹慎。短期內來看，順丁橡膠基本面缺乏明顯的利好驅動，期貨價格上漲對于現貨市場的帶動仍需落腳到產業鏈的利潤傳導上，基于目前市場買盤對于價格的恐高情緒已經出現，產業鏈利潤向下游傳導過程或將得到需求的負反饋，一定程度上制約現貨價格的追漲進程。
輪胎出口大漲提升原料需求
值得關注的是，此次合成橡膠價格上漲，除了原油價格上漲的因素外，還有內在需求提升因素。據國家統計局公布的數據顯示，1至7月份橡膠輪胎外胎累計產量55910.1萬條，同比增長13.5%，輪胎產量已遠超2020年至2022年同期數據。其中，在出口方面，海關總署近日披露數據顯示，1至7月份橡膠輪胎累計出口509萬噸，同比增長12.5%，出口金額894.39億元，同比增長17.9%。
隨著中國輪胎出口量創下歷史新高，中國企業在國際輪胎市場的地位也在穩步提升。傅超表示，由于合成橡膠的主要下游是輪胎，由其是聚焦在半鋼胎領域。因此，近期半鋼胎海外雪地胎訂單旺盛、致使半鋼胎開工高位持穩，為合成橡膠上漲提供了底層邏輯。
“目前國內市場終端消化能力仍在向好提升中，南方市場開始逐步上量，北方市場更多延續穩定狀態。在季節性帶動下，輪胎出口及內銷市場表現良好，輪胎企業生產積極性較高，原料采購需求活躍。”上海某橡膠貿易商李經理接受《華夏時報》記者采訪時表示。
此外，據了解，近期橡膠上下游基本面供需有所好轉。在供應端方面，范春華表示，海南產區原料膠水收購價格繼續上漲，近期降雨影響，膠水產出釋放不暢，8月西雙版納地區整體降雨偏多偏澇，近兩日西雙版納地區天氣好轉，膠水產出有所恢復。泰國近期膠水產量釋放不及預期，泰國膠水收購價格也在持續上漲，成本驅動對膠價底部形成有效支撐，青島港口橡膠庫存持續下降，國內供應過剩局面在逐步消化。
根據卓創資訊數據顯示，今年3月下旬起，西雙版納部分地區爆發白粉病，預計影響30%-40%，二次落葉導致全面開割推遲。白粉病不嚴重區域已有開割，但4月連續高溫疊加降雨偏少，原料膠水產出稀少，中下旬起勐臘、勐捧等地主產區停止割膠。
“五一小長假期間，西雙版納地區連續降雨，旱情緩解；但前期因白粉病疊加干旱影響，部分膠水落葉嚴重，導致開割率偏低，原料產出稀少。6至7月西雙版納地區降雨增加，受階段性、區域性降雨影響，原料產出不暢。8月西雙版納地區整體降雨偏多偏澇，割膠時間僅有10天左右。”范春華稱。
機構對后市預判出現分歧
“目前輪胎行業本身處于產銷兩旺的狀態，半鋼胎企業產能無法滿足訂單需求，內銷缺貨現象明顯，目前三季度訂單充足，輪胎產銷量仍將維持高位運行狀態。現在國內全鋼輪胎產線開工率報收64.6%，半鋼輪胎產線開工率報收72.1%，同比增產+13.5%。輪胎外銷仍處歷史高位，內銷趨穩，開工率近4周增產幅度擴大。” 廣州期貨分析師傅超接受《華夏時報》記者采訪時表示。
在輪胎企業開工率攀升之際，橡膠的庫存出現下降。據記者了解，合成橡膠廠家庫存目前處于偏低水平，沒有具體數據。不過，據卓創資訊數據顯示，截至8月31日，青島地區天然橡膠總庫存小幅下降。青島地區天然橡膠總庫存82.44萬噸，較前一周減少0.91萬噸，跌幅1.1%；其中保稅區內庫存18.87萬噸，較前一周減少0.23萬噸，降幅1.2%；一般貿易庫存63.57萬噸，較前一周減少0.69萬噸，跌幅1.07%。從部分倉庫了解到，近期天然橡膠到港量較少，出庫維持正常狀態。
隨著合成橡膠期貨價格大漲，市場對后期走勢也出現分歧。傅超稱，這兩周天然橡膠的青島港口庫存延續去庫，給予市場較大信心。往后看，由于天然橡膠短期內漲幅過大，短線建議觀望為主。合成橡膠方面，成本端丁二烯偏強震蕩，需求端平穩運行，同時即將到來的需求旺季有望拉動內需，供應端仍偏緊。因此，順丁橡膠價格預期偏強震蕩，但短期依舊建議投資者觀望為主，等價格企穩后可考慮逢低做多，同時需要注意沖高回落的風險。
范春華則表示，輪胎廠家開工率上升，但是輪胎廠家的輪胎成品庫存呈現小幅下降的趨勢，反映出當前國內輪胎需求和出口形勢還是比較好的。青島港口橡膠社會庫存近期在持續下降，橡膠供應過剩局面在逐步消化。在國內宏觀政策面持續寬松背景下，隨著橡膠供需格局改善，以及原油、丁二烯對合成橡膠的成本有效支撐，橡膠價格中長期仍然有望繼續上漲。回調遇到支撐，橡膠仍然可以繼續做多思路為主。
此外，對于后期走勢，中糧期貨也發布研報稱，乘用車生產的旺季剛剛開始，接下來合成橡膠的強需求預期將維持一段時間。不過，隨著汽油需求的逐漸回落，亞洲丁二烯供應將逐漸恢復，供應端的缺口可能得到一定的緩解。從估值角度來看，無論是絕對價格維度，還是相對海外成本的維度，合成橡膠仍然存在一定的上漲空間，短期價格預期偏強運行；但當前如此暴力的拉漲也存在透支動能的可能性，短期盤面觀望為主，可待漲勢放緩后擇機介入反套操作。
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來源：賢集網
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橡膠
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