深交所對中信證券啟動現(xiàn)場督導(dǎo)

3月22日晚間，深交所披露，聯(lián)綱光電首發(fā)上市申請受理后，深交所已發(fā)出三輪審核問詢及監(jiān)管函件，要求聯(lián)綱光電及中介機構(gòu)就公司治理有效性、財務(wù)內(nèi)控規(guī)范性、信息披露真實準(zhǔn)確完整性等事項進行核查說明。聯(lián)綱光電及中介機構(gòu)近期提交了問詢回復(fù)，但回復(fù)內(nèi)容不夠清晰，所涉問題仍未能予以充分說明。為進一步壓實保薦人“看門人”責(zé)任，從源頭上把好上市入口質(zhì)量關(guān)，深交所決定對聯(lián)綱光電保薦人中信證券啟動現(xiàn)場督導(dǎo)。

天然橡膠期價為何突然“變臉”

3月22日，天然橡膠期貨主力合約低開后走低，收盤跌4.57%，報14510元/噸。期貨日報記者注意到，天然橡膠期價自3月15日開始大幅上漲，18日漲停，兩日合計漲近10%；自3月19日到達15805元/噸高點后開始回落，22日快速下行，盤中一度逼近跌停；截至22日收盤，天然橡膠期價連跌4日，基本回吐之前的漲幅。此外，A股市場上，以海南橡膠為主的橡膠板塊企業(yè)跟隨期價波動，22日也出現(xiàn)了大幅下跌。

談及本周天然橡膠期價大幅波動的原因，中銀期貨研究部首席研究員彭程認(rèn)為目前市場預(yù)期發(fā)生較大變化。她表示：“本周初市場交易近3個月全球天膠產(chǎn)量環(huán)比下降而需求進入年度旺季。但隨著價格快速拉升，恰逢云南產(chǎn)區(qū)降雨，對天膠提早開割的預(yù)期開始扭轉(zhuǎn)。此外，國內(nèi)天膠現(xiàn)貨和期貨庫存周環(huán)比均累庫。需求端，橡膠價格漲速較快后，下游采購趨于觀望。估值維度看，一是周初基差走弱；二是結(jié)構(gòu)上RU跨品種間價差，如與NR的價差近期較快走高。高價正反饋于供應(yīng)，而負(fù)反饋于需求，且估值快速由低估修復(fù)至高估，最終盤中多頭減倉、空頭加倉，期價回落。RU波動率仍較高，需要防范波動風(fēng)險。”

“天然橡膠期價‘變臉’的原因是多方面的。”國投安信期貨研究院高級分析師胡華釬向記者表示，首先是成本面轉(zhuǎn)弱，之前上漲是因為春節(jié)以來泰國天然橡膠原料市場價格節(jié)節(jié)攀升；其次是外盤轉(zhuǎn)跌，日本3號煙膠片持續(xù)上漲至歷史高位，國內(nèi)天然橡膠加速補漲，內(nèi)外估值明顯修復(fù)，獲利資金陸續(xù)離場；最后是外圍宏觀面偏空，日本央行時隔17年首次加息，結(jié)束負(fù)利率，美聯(lián)儲繼續(xù)維持利率不變，降息計劃一再推遲，人民幣等外匯市場出現(xiàn)異動。

市場預(yù)期、基本面出現(xiàn)變化，天然橡膠本輪上漲行情是否將因此戛然而止？

“行情并沒有結(jié)束。”胡華釬分析認(rèn)為，天然橡膠市場分化嚴(yán)重，國外煙片膠市場和泰國原料市場處于歷史高位，整體估值較高，而國內(nèi)全乳膠市場依然處于底部區(qū)域，整體估值偏低，品種間價差依然較大，低估值品種修復(fù)的行情并沒有結(jié)束。

那么，關(guān)于天然橡膠后市，應(yīng)關(guān)注哪些因素？胡華釬表示，首先是供應(yīng)壓力及其預(yù)期，天然橡膠主要產(chǎn)區(qū)即將進入開割期，尤其是國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)開割進展情況和物候變化，謹(jǐn)防干旱等天氣炒作。其次是不同橡膠品種間價差和內(nèi)外價差變化。最后是外圍宏觀面風(fēng)險，通貨膨脹壓力加大，美聯(lián)儲等央行計劃超預(yù)期落空。

彭程認(rèn)為，后市來看，仍需關(guān)注產(chǎn)區(qū)物候情況。從天氣預(yù)報來看，產(chǎn)區(qū)全面開割的條件尚不充足，但對于新膠季首個合約RU2501而言，本周初膠價已反彈至近3年來高位區(qū)域，若需求端缺乏更強有力的支撐，將吸引持貨方進場。此外，盡管泰國產(chǎn)區(qū)煙片膠原料以及日本煙片膠期貨高位回落，但最初級原料膠水仍堅挺。此外，今年1月份，日本汽車出口同比大增15.7%，其中對中國增幅達到161%，即使考慮農(nóng)歷春節(jié)因素的影響，預(yù)計1—2月累計整體出口增速亦將超過10%。因而，日本市場對上游原料的需求仍不容小覷。

天然橡膠行情波動率加大，是否會引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈同頻共振效應(yīng)？期貨日報記者了解到，天然橡膠作為輪胎的主要原材料，近日的行情波動引發(fā)了A股市場投資者對輪胎制造企業(yè)的高度關(guān)注。比如：3月20日，有投資者在互動平臺向森麒麟提問：最近橡膠期貨價格漲得較快，對公司影響有多大？公司如何應(yīng)對？是否備貨充足？該公司回答表示：目前公司天然橡膠存貨充足。原材料市場價格存在波動性且與公司成本端存在相對滯后性，公司根據(jù)生產(chǎn)需求及原材料市場行情把握采購節(jié)奏、適時調(diào)整備貨策略，減少原材料波動的影響。若原材料價格持續(xù)上漲，公司將綜合考慮產(chǎn)品成本、終端需求、品牌定位等多種因素后進行相應(yīng)漲價。（本文有刪減）

文章來源：期貨日報