新一輪開割季來臨，天然橡膠市場是否會有改善
核心提示：進入二季度以來，天然橡膠(14865, 180.00, 1.23%)內外盤期貨合約普遍回調。天然橡膠在一季度表現相對亮眼，一度成為市場熱點品種
進入二季度以來，天然橡膠(14865, 180.00, 1.23%)內外盤期貨合約普遍回調。天然橡膠在一季度表現相對亮眼，一度成為市場熱點品種。然而在進入二季度后，在4月初短暫反彈后，價格呈現持續回調，近期更是突破前低。
從全球天然橡膠產量的季節性來看，4月為全球天然橡膠的低產期。截至4月，僅有產能邁入下行周期的印尼處于旺產季，全球其余主產區仍處于低產季與低產季前的過渡階段。由于割膠的季節性規律，在東南亞主產國順利大面積開割前，供應端的邊際增量有限。從目前東南亞主產區的降雨情況來看，主產國雨水偏少，今年東南亞主產國的開割進度會類似2023年，較正常年份偏慢。
從正常季節性來看，目前正處于東南亞主產區新一輪開割季來臨的時候，而2024年因高溫干旱影響，原料產出釋放偏緩。未來隨著雨水逐步到位，在目前膠價對割膠工作的刺激下，原料產出可期。
以泰國、越南產區為例，從正常季節性來看，泰國主產區2-4月處于減產季，5-6月伴隨割膠工作的開展，產出逐步上量。具體而言，泰國東北部產區4月中下旬進入開割季，南部產區5月中下旬進入開割季。越南產區開割季則相對比泰國稍早，4月份中旬陸續進入開割季，5月份產出逐步上量，1-4月份處于越南產區的季節性減產期，5月份處于過渡期。
泰國主產區：橡膠樹長勢良好，且原料收購較高的情況下，2024年泰國東北部產區于4月中下旬正常開割，但高溫少雨的天氣致使開割進程不暢，原料產出較少。進入5月份，東北部零星迎來幾場陣雨，略緩解當地干旱程度，目前開割率在5成左右。中部羅勇一帶干旱情況更甚，為保證水果等農作物的正常生長，當地實施人工降雨，目前天然橡膠原料產出仍然偏緊，據最近天氣預報顯示，5月下旬將陸續迎來降雨，或緩解當地干旱情況，利于割膠工作的開展。南部主產區目前尚處于停割期，橡膠樹長勢較好，但雨水不多，暫時不具備開割條件。
越南主產區：2024年越南主產區開割進程較正常季節性延后大致半個月。西寧一帶正常情況下5月初迎來全面開割，而今年因高溫少雨，開割推遲。五一國際勞動節假期后，主產區迎來相對充沛的降雨，上旬割膠工作才逐步開展，目前處于快速開割過程中，預計5月下旬原料產出將明顯增加。開割初期，新鮮膠水產出較少，以流入濃乳廠為主，目前當地濃乳橡膠加工廠全面復工，膠水收購價格在410Vnd/kg/DRC左右。對于3L膠加工而言，成本過高（生產成本大致在1850美元/噸，而中國市場價格接受度在1650-1670美元/噸），生產利潤虧損，故而工廠基本尚未復工，預計5月下旬隨著膠水產出的逐步上量，工廠將逐步復工，6月上旬陸續至中國市場的3L膠將有所增加。
橡膠樹長勢良好 未來在雨水逐步到位以及當下原料價格刺激下產出上量可期
綜合來看，目前主產區泰國、越南產區橡膠樹長勢較好，具備開割條件，且越南產區已經迎來降雨，割膠工作逐步正常開展，而泰國主產區近期多地迎來降雨，對前期干旱的情況有所緩解。從目前天氣預報顯示來看，5月下旬，泰國主產區降雨將有所增加，隨著雨水逐步到位，預計泰國方面割膠工作將逐步展開。
另外，目前膠價對于割膠工作是有吸引力的。據泰國橡膠局數據，截至5月15日，泰國膠水收購價格75.8泰銖/公斤，雖然較3月份高點81.2泰銖/公斤有所回落，但相對去年同期43.1泰銖/公斤上漲75.87%，收購價格仍然處于歷史高位區間。在此原料價格的刺激下，膠農割膠積極性較高，一旦物候條件好轉，原料上量速度或較快，6月份東南亞主產區原料產出或將呈現穩步上量的局面。
供給冷季，近月新膠到港量少，國內進口膠去庫成果明顯。截至5月10日，青島保稅區內天然橡膠儲存同比下調38%，青島地區一般貿易倉庫儲存同比下調35%。華東地區越南膠去庫同樣較好，現貨商手中可通行現貨少許，市場價值堅挺抗跌。本錢及供應端存留利多，驅動天然橡膠市場行情反彈上漲。
但新一輪割膠周期發動，伴隨未來天氣狀況好轉，東南亞大面積開割節點臨近，長線供給呈現增長趨勢。需求端來看，全鋼胎市場疲態顯露，公司成品庫存壓力增添。制品類企業訂單情況暫無好轉，淺色膠剛需偏弱，尤其部分國儲全乳膠沖撞部分20-22年全乳膠條件，全乳膠市場貨源通行欠佳。以及6月下游條件映入傳統淡季，天然橡膠市場上方壓力并存，中期其實不領有暴漲條件，估計行情仍以區間震蕩為主。
從全球天然橡膠產量的季節性來看，4月為全球天然橡膠的低產期。截至4月，僅有產能邁入下行周期的印尼處于旺產季，全球其余主產區仍處于低產季與低產季前的過渡階段。由于割膠的季節性規律，在東南亞主產國順利大面積開割前，供應端的邊際增量有限。從目前東南亞主產區的降雨情況來看，主產國雨水偏少，今年東南亞主產國的開割進度會類似2023年，較正常年份偏慢。
從正常季節性來看，目前正處于東南亞主產區新一輪開割季來臨的時候，而2024年因高溫干旱影響，原料產出釋放偏緩。未來隨著雨水逐步到位，在目前膠價對割膠工作的刺激下，原料產出可期。
以泰國、越南產區為例，從正常季節性來看，泰國主產區2-4月處于減產季，5-6月伴隨割膠工作的開展，產出逐步上量。具體而言，泰國東北部產區4月中下旬進入開割季，南部產區5月中下旬進入開割季。越南產區開割季則相對比泰國稍早，4月份中旬陸續進入開割季，5月份產出逐步上量，1-4月份處于越南產區的季節性減產期，5月份處于過渡期。
泰國主產區：橡膠樹長勢良好，且原料收購較高的情況下，2024年泰國東北部產區于4月中下旬正常開割，但高溫少雨的天氣致使開割進程不暢，原料產出較少。進入5月份，東北部零星迎來幾場陣雨，略緩解當地干旱程度，目前開割率在5成左右。中部羅勇一帶干旱情況更甚，為保證水果等農作物的正常生長，當地實施人工降雨，目前天然橡膠原料產出仍然偏緊，據最近天氣預報顯示，5月下旬將陸續迎來降雨，或緩解當地干旱情況，利于割膠工作的開展。南部主產區目前尚處于停割期，橡膠樹長勢較好，但雨水不多，暫時不具備開割條件。
越南主產區：2024年越南主產區開割進程較正常季節性延后大致半個月。西寧一帶正常情況下5月初迎來全面開割，而今年因高溫少雨，開割推遲。五一國際勞動節假期后，主產區迎來相對充沛的降雨，上旬割膠工作才逐步開展，目前處于快速開割過程中，預計5月下旬原料產出將明顯增加。開割初期，新鮮膠水產出較少，以流入濃乳廠為主，目前當地濃乳橡膠加工廠全面復工，膠水收購價格在410Vnd/kg/DRC左右。對于3L膠加工而言，成本過高（生產成本大致在1850美元/噸，而中國市場價格接受度在1650-1670美元/噸），生產利潤虧損，故而工廠基本尚未復工，預計5月下旬隨著膠水產出的逐步上量，工廠將逐步復工，6月上旬陸續至中國市場的3L膠將有所增加。
橡膠樹長勢良好 未來在雨水逐步到位以及當下原料價格刺激下產出上量可期
綜合來看，目前主產區泰國、越南產區橡膠樹長勢較好，具備開割條件，且越南產區已經迎來降雨，割膠工作逐步正常開展，而泰國主產區近期多地迎來降雨，對前期干旱的情況有所緩解。從目前天氣預報顯示來看，5月下旬，泰國主產區降雨將有所增加，隨著雨水逐步到位，預計泰國方面割膠工作將逐步展開。
另外，目前膠價對于割膠工作是有吸引力的。據泰國橡膠局數據，截至5月15日，泰國膠水收購價格75.8泰銖/公斤，雖然較3月份高點81.2泰銖/公斤有所回落，但相對去年同期43.1泰銖/公斤上漲75.87%，收購價格仍然處于歷史高位區間。在此原料價格的刺激下，膠農割膠積極性較高，一旦物候條件好轉，原料上量速度或較快，6月份東南亞主產區原料產出或將呈現穩步上量的局面。
供給冷季，近月新膠到港量少，國內進口膠去庫成果明顯。截至5月10日，青島保稅區內天然橡膠儲存同比下調38%，青島地區一般貿易倉庫儲存同比下調35%。華東地區越南膠去庫同樣較好，現貨商手中可通行現貨少許，市場價值堅挺抗跌。本錢及供應端存留利多，驅動天然橡膠市場行情反彈上漲。
但新一輪割膠周期發動，伴隨未來天氣狀況好轉，東南亞大面積開割節點臨近，長線供給呈現增長趨勢。需求端來看，全鋼胎市場疲態顯露，公司成品庫存壓力增添。制品類企業訂單情況暫無好轉，淺色膠剛需偏弱，尤其部分國儲全乳膠沖撞部分20-22年全乳膠條件，全乳膠市場貨源通行欠佳。以及6月下游條件映入傳統淡季，天然橡膠市場上方壓力并存，中期其實不領有暴漲條件，估計行情仍以區間震蕩為主。
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