中國橡膠機械網 雙星品牌底蘊深厚，新管理層上任為公司帶來新的活力，公司治理大幅改善。公司通過業務模式的創新以及產品的創新，實現了盈利的大幅改善，看好公司未來的成長潛力。上調盈利預測，預計2014-2016年EPS為0.19元、0.39元和0.62元，當前股價對應PE分別為34倍、17倍和11倍，維持“推薦”評級。

投資要點

事件：公司發布業績預告，預計2014年前三季度歸屬上市公司股東的凈利潤為4037萬元-4156萬元，同比增長240%-250%。

業績超預期，盈利能力持續提升：公司發布業績預告，預計2014年前三季度歸屬上市公司股東的凈利潤為4037萬元-4156萬元，同比增長240%-250%。業績超出我們此前預期。主要原因是公司進行了業務模式創新，以抓產品結構調整為主，推動產品的高端、高差異化、高附加值和低退賠率。同時，公司為滿足用戶需求進行產品開發，推出了勁倍力、駿固、鐵布衫等符合用戶價值訴求的新產品，實現了盈利能力的改善。

雙星輪胎產業基礎扎實，開發新品牌提升公司盈利水平：目前，雙星輪胎具備生產全鋼載重子午胎、半鋼子午胎、斜膠載重輪胎、農用輕卡輪胎、工程胎、內胎、墊帶及特種專業化輪胎等1000萬套的生產能力，擁有覆蓋全國、具有良好發展潛力的市場網絡，產品遠銷美國、東南亞、中南美、中東、非洲等100多個國家和地區，是中國同行業中獲準進入國際市場范圍最大的企業之一。雙星輪胎總體實力排名中國輪胎行業前5位，世界輪胎行業前20強。2013年，管理層變動后，公司通過技術創新投入，加大開發了鐵布衫、駿固、新遠征、勁倍力、珍牛、寶異等六個性能卓越，具有鮮明價值訴求的新品牌，確立了不同品牌獨立花紋體系，形成了高、中、低端產品系列。

新任管理層上任，公司治理大幅改善：2013年6月，公司董事會選舉柴永森先生為公司第六屆董事會董事長。柴永森是海爾集團的元老級人物，1984年即進入海爾集團前身，親歷海爾近30年成長史，在海爾集團經歷了技術、外貿、生產管理、市場開拓等多個崗位。而柴永森的管理能力在業界也享譽盛名。這可以追溯到海爾集團引以為傲的、被寫進哈佛商學院MBA教材的“激活休克魚”案例。這個案例的執行者便是現任青島雙星董事長柴永森。我們認為，新任管理層的上任，公司治理結構大幅改善，有利于公司重新打開成長空間。三季度業績預告超預期，驗證了這一邏輯判斷。

搬遷之際，進行綠色輪胎智能化生產基地建設，提升產品競爭力：公司2013年與青島市黃島區政府簽署了《青島雙星股份有限公司整體搬遷項目協議書》，將下屬的位于黃島區的輪胎公司、鑄機公司、橡機公司、鍛壓公司、環保公司、電子公司等6家工業企業，搬遷至黃島區董家口經濟區。由于黃島區搬遷，涉及土地1000多畝，預計土地補償金在8-10億元，補償金的取得有利于補充公司的流動資金，降低公司的資產負債率。公司計劃在董家口經濟區投資35億元，建成年產綠色全鋼輪胎500萬套，綠色半鋼輪胎1000萬套的生產能力。目前，公司已公告增發預案，增發募集不超過9億元，在董家口經濟區建設年產200萬套高性能綠色子午線卡客車胎生產基地。董家口經濟區的產能建設，采用自動化、智能化、信息化進行產業升級，有利于公司進一步鞏固和提升市場競爭力和行業地位。