中國橡膠機械網 昨天，滬膠主力合約1501大幅上行2.35%，在各品種主力合約中上漲幅度排名第二，延續了9月25日以來的觸底反彈態勢。預測人士指出，天然橡膠行情上行對上游產膠企業利潤增長有一定貢獻，A股市場上游概念股企穩觸底反彈與此不無關聯，但同時會相應增加下游輪胎等企業的原材料成本。不過，由于此輪橡膠行情變化主要由政策面因素主導，基本分析面并未出現根本性改變，因而這種股期映射可能只是短時間現象。

膠價觸底反彈近10%

近一個月，長線走弱的橡膠突然開啟了一輪觸底反彈價格。自9月25日創階段低點11710元/噸以來，滬膠繼續觸底反彈。截至昨天收報，滬膠主力合約1501報收13490元/噸，趨勢偏強站上5日移動平均線。據國內證券報記者統計，近20個做單日滬膠1501合約累計上行約10%。

安信期貨預測師胡華釬認為，滬膠此輪觸底反彈的原因有四點。第一，以泰國為首的東南亞主產國抱團取暖，共同干預膠價。第二，國內對復合膠國家標準重新整理，復合膠生膠比例由此前的95%-99.5%下調至88%，利于多頭天然橡膠市場。第三，國內和日本天然橡膠庫存加速下降，去庫存較為迅速，支撐膠價。第四，外部經濟環境總體穩定，國內經濟形勢并未進一步惡化。

"在繼續下探過程中，之前膠價扭曲的差價基本回歸至合理范圍，比如中國復合膠和全乳膠的行情已基本平水，市場持續做空的動能有所減弱。東南亞主產膠國陸續出臺托市保價政策，尤其是泰國執政黨的補貼膠農措施以及重建橡膠庫存的措施一旦實施，將利于多頭橡膠市場。"招商期貨預測師王艷慧表示。

據悉，自9月以來，東南亞植膠大國保價動作頻頻。9月24日，泰國執政黨推遲出售剩余10萬噸國儲橡膠庫存。10月以來，東南亞主產國的橡膠貿易協會同意采取支撐膠價的措施，并呼吁在低于1500美元/噸時停止售膠。隨后，馬來西亞和泰國執政黨通過橡膠補貼援助計劃。

市場人士還指出，消息面上，中國市場開始出現橡膠收儲的傳聞；同時，復合膠國家標準審查會規定復合膠中生橡膠不大于88%，在一定程度上抬升了復合膠的成本價，這對膠價形成較為明顯的利于多頭支撐。總體而言，供應端利于多頭頻繁釋放是此輪膠價觸底反彈的主要原因。

股期聯動也許為短時間現象

"天然橡膠行情上行，會增加下游輪胎和汽車企業的生產成本，而對天然橡膠生產企業則形成一定利于多頭。"胡華釬述。

在A股市場，橡膠制品股近期表現趨勢偏強。以我國最大的天然橡膠生產企業海南橡膠為例，最新經濟數據顯示，海南橡膠的主營構成中，橡膠產品占96.14%，橡膠木材占1.67%。截至昨天收報，海南橡膠在5個做單日內連漲4天，累計上漲幅度為7.41%。又比如，宏達新材是中國高溫硅橡膠行業的領先企業，混煉膠占其主營構成的80.32%。截至昨天收報，宏達新材已連續4個做單日上行，累計上漲幅度高達9.91%。

市場人士普遍認為，膠價的上行無疑對上游產膠企業的利潤增長有一定貢獻，而下游輪胎等企業則相應增加一定原材料成本。不過，由于行情變化由政策面所主導，而非基本分析面發生根本性改變，因而這種影響可能只是短時間現象。

展望前景，王艷慧表示，橡膠市場供過于求的基本分析面并沒有出現實質性扭轉。供給方面，國際橡膠研究組織料將2014年全球天膠供應過剩量仍在37.1萬噸左右，而接下來的11月和12月是東南亞主產膠國的年內供應高峰期，供應壓力會持續增加。需求方面，國內作為全球第一大消費國，整體車市、重卡及輪胎行業景氣度下降較為明顯。尤其是重卡行業今年以來產銷增長率節節走低，金九銀十旺季不旺。而下游半鋼胎和全鋼胎企業庫存壓力逐步攀升，開工率逐步走低，整體面臨較大的降價壓力。因此，短時間來看，雖然市場對供應端利于多頭消息的炒作仍未塵埃落定，膠價也許延續觸底反彈走勢，但一旦利于多頭消息落地，膠價可能持續中長線下探走勢。

"隨著東南亞主產國干預膠價的政策效應逐漸趨弱，未來膠價將重回基本分析面和宏觀面主導。"胡華釬指出。

值得注意的是，短時間技術面上，有橡膠期貨做單員指出，目前這波漲勢類似2012年底至2013年初的價格。當時，橡膠行情觸底反彈之后進一步大幅下挫。從持倉經濟數據來看，昨天滬膠共增倉40620手。而2010年以來的經濟數據顯示，增倉4萬手以上之后，大概率預示橡膠走勢頂部的形成。