宏源期貨研究中央能源化工研究室負責人詹建平近日接受記者專訪時表示，自然橡膠產能過剩局面仍然持續幾年時間，去庫存是未來橡膠工業發展的樞紐所在。從宏觀面來看，我國出臺像2008年一樣的“四萬億”刺激計劃的可能性較小，地方基礎舉措措施建設、房地產(行情專區)建設等領域的需求暫難大幅回升。

問：您預計今年的橡膠價格走勢如何？影響橡膠價格的海內外因素又有哪些？

詹建平：預計今年橡膠價格仍然維持震蕩下跌態勢。2008年前后，全球橡膠種植面積激增，橡膠產能急劇擴

大，2013年至2015年是集中開割的時期，導致橡膠價格持續走低。一方面產能過剩這種局面不是一兩天就能改變

的，另一方面下游的需求也在下滑。

就目前全球橡膠的需求來看，中國需求量占比30%多，是全球主要的橡膠需求國之一。我國橡膠最大的需求來

自于汽車(行情專區)輪胎，來自中國汽車暢通流暢協會的動靜顯示，1月汽車經銷商庫存預警指數為50.5%，比上

月上升10.5個百分點，處于警戒線水平。自然橡膠的主要銷量仍是重卡輪胎，乘用車的需求量并不是橡膠價格的

決定因素。而重卡主要用于基礎舉措措施建設，所以地方基礎舉措措施建設量越大，輪胎的需求也就越多。

目前地方基礎舉措措施建設和房地產投資增速不斷下滑，假如下一步地方政府在基礎舉措措施建設上又開始

小幅刺激的話，可能橡膠價格會有一定程度的反彈，但是反彈高度還較有限。預計接下來橡膠價格會持續在底部

徘徊，整個工業的庫存壓力仍是比較大。

問：去庫存成為橡膠工業的樞紐，預計去庫存周期是多長時間？

詹建平：去庫存不是一、兩年就可以完成的事情，而且橡膠庫存不僅僅是在中國，東南亞一些主產地好比泰

國的庫存都很高。考慮到2005-2008年東南亞各國的橡膠樹開始產膠，各機構紛紛猜測2014年橡膠仍將增產。在橡

膠已經供給過剩的狀況下，2014年增產速度高于消費速度，供給過剩的狀況或將繼承加劇，去庫存將愈發艱難。

當然，需求這一塊我們也很難百分之百猜測到，假如政府出臺經濟刺激計劃，則去庫存可能加速。但我預計

，未來像2008年一樣的“四萬億”刺激計劃出臺可能性較小。

問：按照您的觀點，橡膠現貨價格未來不容樂觀。上周五，滬膠高開回落，主力1405合約收14985元/噸，跌

85元/噸。對于接下來的滬膠基本面您怎么看？

詹建平：就基本面來看，自然橡膠入口量居高不下，使得海內庫存進一步累積。1月份我國入口自然橡膠及合

成橡膠48萬噸，同比增長22.7%。其中，入口自然橡膠34.29萬噸，同比增長36.5%。

3月份我國云南地區將迎來割膠季，海內新膠上市期近，而2月份山東地區全鋼胎均勻開工率降至58%，比1月

下滑7%，2月份山東地區半鋼胎均勻開工率為72%，較上月下降7%。宏觀面利空云集，中國2月匯豐制造業PMI初值

為48.3，創7個月新低，2月，我國制造業采購經理指數(PMI)報50.2%，較1月小幅回落0.3個百分點，創8個月以來

的新低，人民幣持續貶值。另外，房地產泡沫破裂預期導致市場恐慌。

總體來看，宏觀面利空，基建、地產投資增速下滑，保稅區庫存高企，滬膠重心繼承下移，建議滬膠中線空

單持有，切勿盲目抄底。從近期盤面看，滬膠整體偏強震蕩，但從量倉動向及結構看，觀望氛圍仍舊較濃。因此

，全年來看，滬膠即使有所反彈，力度也十分有限。