隨著國內(nèi)進入全國兩會時間，“供給側(cè)改革”再度成為市場關(guān)注的熱點，樂觀預期膨脹刺激工業(yè)品以“跳漲”形式演繹上周五夜盤走勢。在看漲人氣高漲的狀態(tài)下，配合滬膠自身由弱轉(zhuǎn)強的供需面，期價也呈現(xiàn)急速拉漲模式。其中，滬膠主力1605合約在本周一上升至12000元/噸上方，創(chuàng)去年10月中旬以來新高。隨著膠價短線漲幅過快，技術(shù)性調(diào)整在所難免，不過通過快速上漲，滬膠已擺脫束縛步入新的價格運行區(qū)間。

1.供給側(cè)壓力減輕提振膠價
當下“供給側(cè)改革”成為全國兩會的熱點議題，雖說我國對海外天然橡膠依存度較高，無法有效從自身角度發(fā)揮政策功效，但東南亞產(chǎn)膠國為了改變膠價長期低迷的姿態(tài)，紛紛從供給端“對癥用藥”。據(jù)了解，以泰國、印尼和馬來西亞組成的國際橡膠三方委員會(ITRC)在上個月發(fā)表聯(lián)合聲明，計劃將從3月開始實施天膠出口削減措施，預計在前6個月內(nèi)減少61.5萬噸天然橡膠出口量。不過，令市場感到意外的是，作為全球第四大產(chǎn)膠國的越南也積極響應ITRC號召，盡管目前具體消減天膠數(shù)量不明，卻給市場強烈利多信號。海外版“供給側(cè)改革”率先發(fā)力，將大幅改善天然橡膠供給過剩的預期。
與此同時，目前東南亞產(chǎn)膠國開始陸續(xù)步入低產(chǎn)期，膠水產(chǎn)量由多轉(zhuǎn)少，恢復正常產(chǎn)量要到5月以后，而我國兩大天膠產(chǎn)區(qū)目前也處在停割模式，新膠供給要等到4月中旬。這種由季節(jié)性因素帶來的天膠供給斷檔期至少要持續(xù)一個多月時間，供給側(cè)壓力減輕給膠價創(chuàng)造了大漲的動力，也為滬膠價格重心躍升至新區(qū)間提供了基礎(chǔ)。
2.重卡超預期復蘇將改善弱需
長期以來，壓制膠價低位運行的根本因素是需求疲弱，而評判天膠需求景氣度的重要指標重卡銷量在2月迎來超預期復蘇景象。據(jù)悉，2月國內(nèi)重卡市場預計銷售各類車輛3.2萬輛，同比增長16%。這意味著關(guān)乎天然橡膠強弱的驅(qū)動因子——重型車銷量在連續(xù)18個月負增長之后，終于首次實現(xiàn)了正增長。不僅出乎投資者預料，而且還扭轉(zhuǎn)了后市預期，給市場營造樂觀氛圍。
據(jù)了解，1—2月，國內(nèi)重卡市場共銷售6.89萬輛，同比小增2%，也給全年開了個好頭。考慮到2015年3月重卡銷量基數(shù)依然較低，加之“信貸放水”等政策助推樓市快速回暖，投資增速有望再度回升。由此預計，今年3月重卡銷量存在繼續(xù)同比正增長的可能，如能實現(xiàn)，滬膠弱需特征的印象將在投資者心中大為改觀。
3.丁二烯大漲策應滬膠躍升
繼2月下旬的一輪調(diào)價后，3月以來，國內(nèi)丁二烯價格延續(xù)漲勢再度拉升。據(jù)了解，上周中石化各地銷售公司連續(xù)上調(diào)旗下丁二烯報價，分別上調(diào)500元/噸、300元/噸，兩天漲幅高達12%。然而，從2月下旬以來，丁二烯累計漲幅已經(jīng)超過34.5%，報價從5800元/噸大幅上漲至7800元/噸左右。
丁二烯是生產(chǎn)合成橡膠的主要原料，加之目前國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率穩(wěn)步回升，刺激合成膠需求由弱轉(zhuǎn)強。在成本抬升及需求好轉(zhuǎn)的背景下，合成膠價格水漲船高。由于合成橡膠與天然橡膠存在替代關(guān)系，價差長期趨于平穩(wěn)，合成橡膠走強在側(cè)面強化了滬膠補漲的動力。
綜上所述，由于短線滬膠急速拉漲，多頭過快消耗積極因素，空頭反撲帶來的技術(shù)性調(diào)整在所難免，因此追漲風險增加，但空頭打壓幅度不會太大，畢竟滬膠供需兩端在趨于好轉(zhuǎn)，并且宏觀面及流動性呈現(xiàn)偏多氛圍。筆者由此認為，后市膠價“地面爬行”時期已然結(jié)束，“低空飛行”模式正式拉開。