時值10月中旬，滬膠已經在20000-21300點之間徘徊了一個半月有余，多空雙方均選擇在此區間內小心翼翼的短兵相接，卻不敢越雷池半步。我們曾經在上個月的月報中對9月膠價走勢的定調是“霧里看花”，就是緣于在錯綜復雜的國際宏觀背景以及供需面激烈的博弈下，滬膠走勢會撲朔迷離，方向難辨。9月初，膠價曾上沖21300點，但從技術指標來看，MACD顯示出了明顯的頂背離，當時我們預計膠價應該會有一波回調，但是就在那個時候，市場卻不失時機的爆出國家將要收儲天膠的消息，而萬眾矚目的美國QE卻并未如市場預期般退出，亦舒緩了大宗商品價格上行的壓力，因此上一波回調也就不了了之了。

國慶長假之后，膠價依然是不溫不火的區間運行，那么當下基本面的潛移默化是否已經醞釀了能促使膠價破位繼而選擇方向的動能呢？從天膠進口量來看，上半年我國天膠進口同比增長在30%以上，但國內需求并未見得有多大的增長，因而可以說上半年的進口量已經透支了下半年的進口量，而近幾個月來天膠的進口量同比出現負增長，亦印證了這一點，這在很大程度上緩解了保稅區的庫存壓力。截至10月15日，青島保稅區橡膠總庫存較9月底下降近1.2萬噸至25.96萬噸，庫存環比降幅連續三次保持在萬噸以上。當然這與十一假期工廠備貨也不無關系。目前來看，整體庫存釋放不少，但考慮到國外供應逐步增加，后市倉儲壓力恐依然較大。

從下游產業鏈來看，近期山東地區輪胎企業全鋼胎開工率多數持穩，部分廠家開工較前期呈現小幅回落的態勢；而半鋼胎開工率維持80%以上的高位，部分企業開工呈現小幅上漲。市場對后市謹慎看漲，后期將以消耗庫存為主。目前各地經銷商囤貨相對不積極，零星出貨為主。

9月的重卡市場不但淡季不淡，而且還是戰績輝煌。重卡市場9月份共約銷售各類車輛6.2萬輛，同比大幅增長44.8%，環比增長了20.3%。重卡市場在9月份乃至第三季度的快速增長，部分得益于宏觀經濟的溫和復蘇，但其另一個重要推動力則是國四新規。由于國家對于國四實施時間至今沒有明確說法，因此各省市內實施重型車國四排放法規的地方政府越來越多，這一方面導致了用戶提前購買國三重卡新車，另一方面還導致了經銷商與重卡制造商提前開票的行為，進而在一定程度上增加了近幾個月來重卡批發銷售的數量。但也正是由于“提前透支”因素的存在，使得第四季度重卡市場的走勢依然是未知之數。

對比9、10月份消息面的熱點影響因素，9月份時泰國膠農曾示威游行，強迫政府出面干預；最終泰國政府承諾將以固定補貼的形式將膠農收入提高至每公斤90泰銖左右，當時市價約為80泰銖。但這也意味著泰國政府不會再直接干預膠市，而是讓膠價在市場規律引導下進行自我調節。另外一個重磅影響因素便是國儲收膠，9月份收膠傳聞一度沸沸揚揚，為膠價提供了有力支撐，但直至今日依然沒有下文；盡管如此，這依然是消息面的一個不定時炸彈。宏觀面，9月份的熱點自然是美國QE退出的時間表，而當時QE欲退未退，減少了一個打壓膠價下行的因素；而10月份，市場則聚焦于美國債務上限的談判僵局。

對于后市，我們認為短期內引導膠價走勢的主要因素并非基本面，后市若無消息面的沖擊，則預計中短線內漲跌的空間都不會太大；操作上，需要把握的是事件沖擊(比如國家收儲、美債上限等)對膠價短期波動的導向，在震蕩市中積累波段收益。